金价近期承压，跌破每盎司4300美元。美元走强、美债收益率上升及美联储重启加息，增加了黄金持有成本。但道明证券与BMO均认为，黄金与利率的传统关系正在减弱，下一轮上涨基础正在形成。
道明证券：2027年金价有望突破5000美元
道明证券高级商品策略师Ryan McKay预计，金价将在2027年重新突破每盎司5000美元。他指出，黄金已显示出在美联储加息环境下保持坚挺的能力，随着投资者和央行兴趣回升，金价有望再度冲高。
- 利率关系变化：实际利率上升传统上削弱黄金吸引力，但当地缘政治风险、去美元化、财政恶化及通胀担忧成为焦点时，黄金仍能获得支撑。
- 加息预期已消化：市场已定价美联储未来三次加息，若未完全兑现，黄金可能获得上行空间。
- 投机仓位偏低：自主宏观投资者净多头仓位仍比2022年峰值低约30%，比2016年高点低50%，存在进一步增持空间。
- ETF与央行需求：自7月以来全球黄金ETF增持约630万盎司；央行按三个月移动平均每月购买近70吨黄金，中国需求尤为强劲。
BMO：实物需求接力支撑
BMO Capital Markets同样观察到需求改善。分析师指出，投资者利用黄金对冲货币贬值及美国财政可持续性担忧，全球实物需求也在增强。
- 实物消费韧性：印度婚礼旺季临近，本地折扣收窄；中国8月非货币黄金净进口同比增长48%，达124.5吨。
- ETF资金流入：过去一周全球黄金ETF流入42亿美元，总持有量接近中东冲突前水平。
- 国内投资活跃：中国黄金ETF增持约44吨，上期所黄金期货日均成交量环比增长36%。
BMO预计美联储年底前再加息25个基点，但仍预计2027年第一季度金价重新突破5000美元。短期关注中美会谈及核心PCE通胀数据。