据知情人士透露，Cliffwater正面临其旗舰私募信贷基金超过7%的赎回请求。
这只规模达330亿美元的Cliffwater企业贷款基金采用定期开放式结构。按规定，该基金每季度最多需回购5%的份额。若赎回量超过5%，Cliffwater有权酌情将上限提至7%。
在规模达1.8万亿美元的私募信贷市场中，Cliffwater成为最新一家遭遇投资者“出逃”的机构。原因在于市场对贷款质量及AI技术可能颠覆的软件公司风险敞口的担忧加剧。
知情人士称，公司尚未决定是将赎回上限维持在5%，还是放宽至7%。Cliffwater代表拒绝置评。
近期同行应对迥异：
- 贝莱德：在其HPS企业贷款基金的赎回请求近上限两倍后，将撤资上限严格卡在5%。
- 黑石：则允许其旗舰基金BCRED创纪录地赎回7.9%份额，并动用公司及高管个人资金约4亿美元应对流动性压力。
Cliffwater反驳了市场对底层资产质量的担忧，认为当前抛售更多由恐慌情绪而非基本面驱动。
对冲基金Rubric Capital在致投资者信中直言，Cliffwater可能是“危险的早期预警信号”，或成为“挤兑风暴中倒下的第一块多米诺骨牌”。
市场出现“抄底”者
Saba Capital Management创始人Boaz Weinstein指出，私募信贷问题正“逐个季度成倍增加”，部分源于一种“承诺提供根本不存在的流动性的金融戏法”。
他的公司Saba与Cox Capital Management近期发起一项要约收购，试图以34.9%的折扣买入Blue Owl旗下某已暂停赎回的私募信贷基金的股份。
Weinstein表示，投资者急于拿回本金，为收购要约创造了条件。杰富瑞数据显示，今年第一季度流入私人财富产品的资金环比下滑19%，预计零售信贷产品赎回率将进一步攀升。
市场博弈与估值偏差
Weinstein澄清，他并不认为私募信贷市场会爆发大规模违约潮，反而看好几家最大管理机构。他透露近期已买入阿瑞斯、阿波罗和黑石等机构股票，逻辑是：市场恐慌过度放大后，这些巨头将成为最终赢家。
他认为，目前私募信贷交易价格处于悲观水平，而公开市场信贷则定价过于乐观。私募信贷基金限制赎回，可能迫使投资者抛售流动性更好的资产，进而给整个市场带来抛压。
Weinstein特别提到，Cliffwater因其“基金中的基金”（FOF）模式，在应对赎回时控制力有限，可能不得不抛售资产，并在从底层基金抽身时面临额度限制。
他预测，若真正的信贷周期来临，私募信贷市场将“跌得比预期惨烈得多”，并认为“经济放缓时以极大折扣买入私募信贷资产”将是绝佳的投资机会。