芯片股暴涨60%之际，散户高位杀入

摩根大通数据显示，上周散户对科技股的买入力度升至过去一年最高水平，资金主要涌入受益于AI热潮的内存芯片制造商，硬件类公司也录得历史第二大资金流入。

过去六周，费城半导体指数累计上涨约60%，多数估值指标已进入高位区域。

涨势背后的风险

对于5月才集中追涨的散户来说，一旦板块上涨动能减弱，回撤风险同步放大。

Roundhill Financial CEO Dave Mazza指出，AI基础设施投资逻辑在本轮财报季得到验证，但“市场正在为这种‘完美预期’支付越来越高的价格”。散户重新回归本身不意味着行情见顶，但高位持续追入，正让走势接近“抛物线式上涨”。

极端指标警示

Strategas Securities技术主管Chris Verrone表示，目前半导体板块上涨速度已达极端水平，部分指标甚至超过1999年互联网泡沫时期。“一旦形成抛物线式上涨走势，行情通常变得非常难以控制。”

数据显示，费城半导体指数成分股中约97%仍高于200天均线，而标普500这一比例已降至53%，说明当前市场更像是一场由少数热门板块主导的“融涨行情”。

Newedge Wealth首席投资官Cameron Dawson认为，半导体板块已进入严重超买状态，这是自2000年初以来偏离长期趋势最明显的一次。尽管AI热潮让部分人认为芯片企业应获得长期更高估值，但半导体行业本质上仍属周期性产业，“需求最终一定会回落——这不是会不会发生的问题，而是什么时候发生的问题。”

两难的投资选择

Macro Risk Advisors技术策略师John Kolovos警告，费城半导体指数已比200天均线高出57%，仅1995年与2000年出现过类似水平，而那两次之后美股都经历了明显下跌。当前投资者陷入两难：强势动能可能持续超出预期，但持有最热门板块一旦趋势逆转，风险也会快速放大。

不过，巴克莱全球股票战术策略主管Alexander Altmann认为，现在做空半导体板块仍风险极高。他透露近期不少客户询问是否应开始卖出芯片股，但直接做空VanEck半导体ETF“简直是自毁前程”。