英国新政府首份预算案出炉，英债能否躲过清算风暴？

北京时间周三20点30分，英国财政大臣约翰·希利将公布预算案，这是伯纳姆7月出任首相以来新政府首次全面阐述财政政策。面对能源价格高企、通胀压力及债务成本上升，希利兑现工党公共服务改革承诺的财政空间相当有限。

英国经济上半年增速在七国集团中居前，但伊朗战争引发的能源供应冲击正侵蚀增长成果。9月通胀率已升至3.5%，接近一年新高，未来数月可能进一步攀升。市场预计英国央行可能继续加息，进一步推高政府债务融资成本；投资者对全球主要经济体财政状况的担忧加剧，使希利更倾向于推出规模有限的预算调整，避免引发英债市场动荡。

债务突破3万亿英镑，市场紧盯财政纪律

英国政府债务规模首次超过3万亿英镑，持续偏高的利率意味着偿债支出正挤占其他公共服务预算。希利从前任财政大臣里夫斯手中接过的财政缓冲空间原本约236亿英镑，但能源价格和借贷成本上升已使其明显缩水。英国国债一级交易商预测中值显示，预算案公布后缓冲空间可能降至约150亿英镑。

英国借贷成本近期持续处于高位。周二发行五年期国债时，支付了2008年以来最高同期限融资利率；10年期英债收益率约5.33%，此前一度升至近20年高位。投资者尤其关注希利能否继续遵守既定财政规则——到2029至2030财年，日常公共支出需由税收收入覆盖，避免额外借债维持经常性开支。

安本投资总监马修·埃米斯认为，一份缺乏重大意外、保持财政审慎的预算案可能受到金融市场欢迎，并有助于降低未来融资成本。但财政纪律也意味着政府需压缩其他政策空间。伯纳姆此前承诺改善公共服务、减少无家可归现象、加强老年人护理及增加国防投入，均涉及额外财政资源。

聚焦能源账单与生活成本，银行税或上调

希利表示，预算案将帮助家庭和企业缓解生活成本压力，同时为长期经济发展创造条件。据《金融时报》报道，能源成本改革将是重要主题：政府预计扩大面向低收入家庭的能源账单补贴，继续冻结燃油税，并推动长期能源市场改革，包括研究降低电价与天然气价格的关联、削减电网接入成本。伯纳姆此前已提出取消天然气账单中部分固定收费的方案。

政府预计通过适度增税为上述措施提供资金。银行业可能成为主要增税对象，希利预计提高目前为3%的银行利润附加税（在25%标准公司税之外征收）。此外，政府将加强对亚马逊及Temu等在线交易平台的增值税征收管理，减少税收流失。劳动者收入方面，最低生活工资可能由每小时12.71英镑提高约3.9%至13.20英镑，相关税收及工资政策仍需等待预算案正式公布。

地方财政放权与国防开支成另一焦点

预算案还将涉及伯纳姆政府推动地方财政分权的计划。希利预计提出新的放权安排，允许英格兰地区市长保留更多本地税收收入，扩大地方政府对基础设施及经济发展项目的融资权限。政府此前已宣布设立15亿英镑的新借贷机制。英国财政部还计划向国有商业融资机构和基础设施银行增加204亿英镑资金，支持人工智能、国防、绿色能源等领域长期投资，资金将在未来数年逐步投入。

国防开支同样受关注。希利今年6月曾因国防资金不足辞去国防大臣职务，随后出任财政大臣。新政府需解决此前继承的约47亿英镑国防投资资金缺口。伯纳姆已表示，预算案将提出为现有国防承诺提供充分资金的计划，并说明实现北约长期国防开支目标的路径，但更大规模调整可能需等待2027年全面支出审查。

英国预算责任办公室届时将发布最新经济及公共财政预测，其中经济增长、债务利息支出和财政缓冲空间的估算，将成为投资者评估新政府首份预算案的重要依据。