行情回顾
- 美元指数：本周震荡上行。通胀数据改善一度令美元承压，但中东地缘风险带来的避险需求限制了跌幅。周五，美国零售销售月率意外负增长，美指加速下跌，报99.52。
- 现货黄金：高位回调。周中一度触及两个月高位，随后获利了结盘涌现，金价回落至4320美元附近，周五回升至4388美元/盎司。
- 国际油价：冲高盘整。美伊紧张局势一度推高油价，但美国原油库存增加及OPEC、IEA下调需求预期，令油价回落。
- 非美货币：欧元震荡走弱；英镑受GDP数据支撑但涨幅受限；日元再度逼近160关口；澳元受风险偏好改善提振。
- 美股：震荡走高，标普500和纳指刷新阶段高位。AI盈利兑现成为主线，科技股和芯片股领涨。存储芯片板块表现突出，闪迪单日涨约13.7%；思科则因业绩指引不及预期下跌8.4%。韩国KOSPI指数本周反弹11.5%，重回技术性牛市。
投行观点
- 美联储政策：高盛与摩根大通均认为，通胀将缓慢回落，美联储今年没有加息必要。
- 黄金：瑞银预计金价到2027年上半年有望升至5000美元/盎司。中金建议超配黄金，中信证券认为4000美元附近为调整底部区域。
- 美股：摩根大通上调标普500年末目标位至8000点。美银警告市场情绪已极度看涨，建议降低风险敞口。
- 其他：高盛认为日本具备多轮外汇干预能力。中信建投认为资金正从AI硬件向应用端扩散。
一周大事记
1. 美国CPI、PPI双降温，美联储内部分歧加剧
美国7月CPI与PPI数据双双低于预期，市场对9月加息的定价降至约35%，交易员不再完全计价年内加息。然而，美联储官员对后续路径看法不一：克利夫兰联储主席哈玛克主张立即加息；里士满联储主席巴尔金则认为当前利率可能已足够；芝加哥联储主席古尔斯比称最新数据“好了一点”。此外，特朗普政府推动罢免美联储理事库克的程序，为9月议息会议增添变数。
2. 30年期美债拍卖利率创2001年来新高
美国财政部完成250亿美元30年期国债发行，中标收益率达5.22%，创2001年以来最高。市场担忧美国财政赤字失控——2026财年前10个月累计赤字已达1.799万亿美元，超过上一财年全年。投资者正要求更高收益率以补偿长期财政风险，美债市场呈现“买短端、卖长端”的格局。
3. 美伊对抗升级，也门战事升温
伊朗最高领袖顾问警告冲突可能升级，美国则预告将公布“史无前例”的对伊经济隔离措施。伊朗革命卫队宣称已“全面控制”霍尔木兹海峡，而美国宣称完成扫雷并控制海峡。也门胡塞武装袭击沙特阿美炼油厂，红海航运风险持续扩散。美伊间接外交仍在继续，但核问题仍是核心难点。
4. 日元逼近160关口，日本央行9月加息押注升温
美元兑日元再度升至159上方，160被市场视为日本当局干预的重要心理关口。尽管干预风险上升，但日美利差仍令日元承压。日本7月企业商品价格指数同比上涨7.2%，输入性通胀压力增强，交易员提高了对日本央行9月加息的押注，消息人士称央行可能采取更激进的加息路径。
5. 英伟达押注5000亿美元AI融资平台
英伟达联合阿波罗、贝莱德、高盛等机构，计划调动超5000亿美元第三方资本支持AI数据中心建设。黄仁勋称AI计算正在成为新的资产类别。市场担忧该模式可能导致“芯片销售—融资支持—继续采购”的循环风险。英伟达随后澄清，其在单个项目中的资金支持比例最高约25%，缓解了信用风险担忧。
6. 韩国股市两周反弹超20%，重回技术性牛市
KOSPI指数较7月30日低点反弹近22%，进入技术性牛市。三星电子和SK海力士受惠于AI服务器对高带宽存储芯片的需求，成为反弹核心动力。韩国政府计划推出约5万亿韩元半导体基金及额外5万亿韩元贸易融资支持，并推进大型芯片产业园建设。
7. AI巨头估值与商业化竞赛
部分投资者预计Anthropic IPO估值可能达2万亿美元，其年化收入或在2026年底达1000亿-1200亿美元。OpenAI年化收入已超400亿美元，但近期更换首席营收官引发管理层稳定性讨论。市场对AI公司能否将收入增长转化为利润保持审视。
8. 特朗普关税三线推进
特朗普政府宣布对进口无人机实施新关税：敏感大型无人机关税100%，小型无人机25%，欧盟、日本、韩国等适用15%。美加围绕50%关税谈判设8月19日为节点。美国国际贸易法院支持政府取消低价值进口商品关税豁免政策，被视为关税政策司法层面的胜利。
9. 苹果“全玻璃iPhone”传闻分歧，AI合作中国
杰富瑞称因生产良率不足，全玻璃iPhone项目可能取消；彭博社记者古尔曼则称苹果仍在推进该设计，测试方案为前后玻璃配金属框架。苹果评级遭杰富瑞下调至“跑输大盘”。此外，苹果据报已与阿里巴巴合作，为中国市场训练专属大语言模型。