近期国际现货黄金遭遇历史罕见的剧烈抛售，市场对其定价逻辑的讨论愈发激烈——将现货金银与“网红股票”类比愈发贴切，背后凸显的大量投机行为，让市场参与者开始动摇对贵金属后续涨势的信心，但多数分析师仍坚持，黄金牛市的核心根基尚未被动摇。
一、行情复盘：金银上演“过山车”式剧烈波动
当日现货黄金日内振幅逼近500美元，走势极具戏剧性。亚盘时段，金价持续冲高，再度逼近5600美元/盎司关键关口，却始终未能有效站稳该位置，随后陷入震荡整理；进入美盘后，金价突发急转直下，从高位大幅跳水，最大跌幅达400美元，一度触及阶段性低位。不过，短期恐慌性抛售过后，市场买盘迅速回流，金价上演强势V字反弹，收复超200美元失地，最终收盘小幅下跌0.85%，报于5370.87美元/盎司。
现货白银同步跟随黄金陷入剧烈波动，盘中最大跌幅超10美元，波动幅度与黄金形成呼应，最终收盘下跌1.12%，报115.46美元/盎司，凸显出贵金属板块的联动性波动特征。
二、关键指标解读：短期波动的核心驱动因素
此次黄金深V式行情的背后，是多重短期因素的叠加影响。首先，获利回吐与短线技术性调整是核心诱因，前期金价持续冲高积累了大量获利盘，市场资金获利了结意愿集中释放，引发短期踩踏式抛售。其次，芝商所再度上调黄金期货保证金比例，这一举措直接促使部分短线交易资金及高杠杆资金被动降仓、减速运行，进一步放大了短期价格的波动幅度，成为金价急跌的重要推手。
此外，黄金ETF隐含波动率持续飙升，目前已逼近近十年峰值，这一指标预示着，短期内黄金价格仍将维持较大幅度的双向波动，市场恐慌情绪与投机情绪交织，短期震荡格局难以改变。
三、市场观点交锋：牛市是否已见顶？
针对此次剧烈抛售，市场出现了两种截然不同的观点。Phoenix Futures and Options总裁Kevin Grady明确表示，当前市场参与者对贵金属后续涨势的怀疑，可能正是牛市行情终结的开端。他认为，将国际现货金银与“网红股票”类比十分恰当，近期这类资产的表现更偏向投机炒作，而非传统意义上的价值储存工具，投机资金的退潮或将引发进一步调整。
与之相反，Wisdom Tree宏观经济研究主管Nitesh Shah则持乐观态度。他指出，黄金的结构性牛市根基并未动摇，核心前提是目前尚未出现类似2013年那样明确的宏观政策转折点——当年的政策转向曾直接终结黄金牛市，而当前宏观环境仍对黄金有利，因此每一次技术性回调，都有可能在新的避险需求涌入下迅速修复，短期波动不会改变长期上行趋势。