算法交易员（商品交易顾问，CTA）在原油市场已连续第三年亏损，创下自2000年以来的最长亏损周期。2026年的反转希望，正面临地缘政治波动的首轮考验。
史上最长亏损周期
分析机构普勒（Kpler）数据显示，回溯至2000年的记录显示，这些以趋势跟踪为主的算法交易员在2025年遭遇了史上最长的连续年度亏损。除第四季度外，2025年其原油交易均出现亏损。
市场波动导致方向迷失
2025年，受反复无常的贸易政策和中东冲突等地缘政治因素影响，市场缺乏清晰的方向性信号。价格在震荡区间内波动，频繁出现虚假突破和短期信号反转，使得依赖趋势的CTA策略难以盈利。
凯勒资本（Cayler Capital）在投资者信中描述：“这样的市场存在的唯一意义，就是让量化交易者受挫。”
持仓频繁调整与近期转向
数据显示，2025年约80%的交易周里，CTA都在调整其美国原油（WTI）持仓。今年初，其持仓已从净空头转为净多头，押注新一轮牛市。然而，随着美伊紧张局势趋缓，油价大幅回落，1月以来CTA收益再次小幅为负。
普勒预计，到2026年，CTA在WTI原油近月合约日均成交量中的占比可能升至35%。
盈利亮点：远月合约与成品油价差
尽管趋势跟踪策略表现惨淡，但部分系统化交易在布伦特原油远月合约以及成品油的跨期价差交易中实现了盈利。
- 布伦特 vs. WTI：布伦特原油走势被认为更能清晰反映原油基本面，而WTI原油更易与股票等大类资产联动，趋势更难把握。
- 成品油价差：柴油等成品油的跨月价差交易成为亮点，推动了算法交易在该领域的活跃度。
策略调整与未来展望
面对持续挑战，部分交易员正升级模型，将重心转向今年表现更好的其他大宗商品（如金属），以分散投资组合并捕捉新机会。