伦敦金属交易所（LME）铜现货价格较期货价格出现创纪录溢价，市场对即期库存的争夺加剧。
核心动态：
- 价差飙升： 周三到期的铜合约较次日合约溢价达64美元，创下1998年有记录以来的最高水平之一。这标志着市场从周一的“贴水”迅速转为“现货升水”。
- 库存压力： 数据显示，三家机构持有的1月合约多头头寸总量占未平仓合约至少30%。若持有至到期，它们有权提取超过16万吨铜，远超LME可即时调配的库存量。
- 空头困境： 空头持有者若选择展期合约，将因巨大的现货溢价而面临巨额亏损。
深层背景：
- 结构性短缺： 不仅即期价差异常，直至2028年底的多数远期合约也呈现升水，这凸显了市场对长期结构性供应短缺的共识。
- 库存分布不均： 全球铜库存总量尚可，但大量库存集中在美国仓库。此前因关税预期导致的集中囤货，已使纽约铜期货价格转为贴水。
- 市场影响： 此次价差动荡可能刺激更多铜流入LME仓库（如新奥尔良），但对三个月期铜主力合约价格影响有限，后者更多受宏观情绪影响。
关键图表：
