霍尔木兹海峡通航预期蔓延，布油或创2020年来最大单月跌幅

美伊停火预期引爆油价下行

在美国与伊朗就延长停火60天达成初步共识后，国际油价迅速走低。市场预期霍尔木兹海峡原油运输有望恢复，布伦特原油跌至每桶约91美元，本月累计跌幅超17%，或创2020年以来最大单月跌幅；WTI原油则徘徊于每桶87美元附近。

不确定性犹存

协议细节仍存变数。知情人士透露，尽管Axios报道称海峡航运将恢复“无障碍通行”，但美国总统特朗普尚未批准相关条款。美国副总统万斯表示，判断“何时或是否”能与伊朗达成协议仍为时尚早。财长贝森特仅称“双方团队一直在反复磋商”。

基本面与现实制约

进入5月以来，原油市场整体承压。霍尔木兹海峡此前因美伊双重封锁近乎关闭，每日数百万桶原油供应中断。即便停火延长，石油运输恢复仍受多重约束：

• 海峡内水雷需清除
• 关闭的油田可能需数月才能重新投产
• 能源基础设施遭袭后亟待修复
• 油轮航行存在时间滞后

道明证券高级大宗商品策略师Ryan McKay预计，在“恢复”期间可能额外损失10亿桶供应量。美国EIA数据显示，馏分油库存降至23年最低，库欣原油库存连续五周下降至2300万桶，逼近2000万桶的最低运营水平。

核心分歧未解

美伊谈判仍面临核计划安排、霍尔木兹海峡控制权及制裁豁免等核心分歧。贝森特强调，恢复航道通行及伊朗交出高浓缩铀是特朗普政府的“红线”。