核心看点：按兵不动，但6月加息信号明确
北京时间周四20:15，欧洲央行将公布利率决议。与本周全球主要央行步调一致，维持利率不变几成定局。但决策者很可能同时释放明确信号——为应对伊朗冲突引发的能源价格飙升与通胀攀升，加息窗口最快可能在6月打开。
自冲突爆发以来，欧元区通胀率已远高于央行2%的目标。官员们正密切关注涨价压力是否会嵌入实体经济，形成“第二轮效应”，使高通胀陷入自我强化的循环。不过，这种次生效应目前尚未明显显现。服务业作为此前物价上涨的核心驱动力，其降温幅度超出预期，降低了立即行动的压力，也为决策者留出时间梳理尚未充分反映冲突影响的经济数据。
投资者已押注欧洲央行将在6月行动，年内再追加两次加息。 伊朗实现和平的希望日益渺茫，油价已突破每桶110美元，逼近欧洲央行所设想的“最坏情境”水平。
摩根士丹利经济学家Jens Eisenschmidt认为，央行的核心意图是传递信号：“我们保持高度警惕，绝不会让通胀生根发芽。”他补充道：“这些加息不会从根本上改变利率环境，只是把存款利率从中性水平推高到中性区间上限。”
20:45，行长拉加德将召开新闻发布会，投资者将紧盯其发言。上次发布会上她表示，即使通胀预期飙升最终被证明是暂时的，政策制定者也准备加息。
经济增长急刹车，决策陷入两难
加息预期水涨船高之际，欧洲经济增长迅速放缓，让央行陷入遏制通胀与保护增长的两难境地。
本周调查数据发出多重预警：商业信心下滑快于预期，服务业景气度恶化，企业利润缩水，出口仍在关税打击下挣扎，各大银行计划收紧信贷。任何加息都可能扼杀脆弱的经济动能，增加衰退风险。
然而，同一批调查显示，消费者和企业均预计通胀将进一步加速。欧洲央行发布决议前数小时出炉的数据预计将显示，4月通胀率从3月的2.6%攀升至2.9%，远超目标。
法国巴黎银行首席经济学家Luigi Speranza直言：“出现次生效应的概率非常高。能源和食品价格上涨，以更易感知的方式传导并波及核心通胀，这种可能性极高。”
历史教训下的等待与观察
决策者可能并不急于立即反击。 本周，美联储、日本央行及加拿大央行均已选择维持利率不变，英国央行预计也将如此。欧洲央行官员表示，两次会议之间短短六周不会产生太大实质性差异，因此在“扣动加息扳机”前，等待更多确凿数据是更稳妥的选择。
麦格理外汇及汇率策略师Thierry Wizman表示：“决策者肯定越来越注意战争对通胀目标的影响，但这不会影响多数与会者在本周改变政策设定。”
这一判断之所以关键，在于当前通胀与2022年大爆发存在本质区别。当时通胀水平远高于现在，利率仍陷负值区间，政府预算宽松，劳动力市场紧俏，家庭持有大量储蓄。而今天的环境已截然不同。
野村证券判断：“如果到6月会议时，布伦特原油价格仍死死钉在每桶95美元上方，欧洲央行将在6月加息25个基点，并在9月再加息一次。”该机构指出，管委需要先确认此次冲击是否像2022年那样导致持续高通胀，或显著推高通胀预期，才会真正启动加息。