供应博弈加剧，市场走向分裂
美国近期释放9250万桶战略石油储备（SPR），虽短暂平抑了原油期货价格，却未能平息市场深层焦虑。随着美伊冲突持续，全球最大原油出口国正面临前所未有的供应压力。交易员围绕美国库存展开多维度对冲布局，市场分裂加剧。
对冲策略转向长线押注
SPR释放以贷款形式进行，直接触发典型的对冲操作：交易员抛售近期现货原油，同时大举买入远期合约。周一，2027年全年WTI原油合约收于历史新高，每桶约77美元。AEGIS Hedging Solutions总裁指出，尽管对冲活动创纪录，日历价差仍高居70美元上方，成为产油国关注的焦点。
期权市场押注两极化
市场当前呈现两条清晰押注主线：
- 短期对冲：围绕SPR释放进行，平抑效应已在盘面显现。
- 长线博弈：集中于两种极端情景——特朗普为中期选举打压燃料价格，或中东冲突升级导致供应再遭切断。
期权格局极其分散，反映市场脆弱心理。部分交易员甚至开始防范华盛顿祭出原油出口禁令，在7月至11月合约中累积约2200万桶看跌期权，押注WTI与布伦特价差从13美元膨胀至45美元。
交易环境严重扭曲
对冲活动空前活跃背后，交易量已降至2月中旬以来的最低水平。TP ICAP能源专家指出，当前条件“太不正常了”。在流动性匮乏的市场中，交易员被迫完成巨额头寸对冲。远期合约屡创新高、期权市场看跌押注持续累积，市场定价实质上在为两种相反剧本做准备：供应缓冲奏效，或缓冲被彻底击穿。