中东局势持续升级，全球石油供应风险再度升温
摩根大通认为，随着霍尔木兹海峡和红海两大关键能源通道同时受到威胁，油市缓冲空间正在快速收窄，冲突持续时间将成为决定油价走向的关键变量。
摩根大通：冲突持续时间决定油价走向
摩根大通全球大宗商品研究主管娜塔莎·卡涅娃团队在最新报告中表示：
- 若冲突仅持续一个月，布伦特原油月均价格可能维持在约 94美元/桶 附近。
- 随着库存缓冲减少，后续每增加一个月供应扰动，都可能推动布油月均价上涨约 7至8美元。
- 若供应中断持续三个月，布伦特原油月均价格可能升至约 114美元/桶。
两大关键通道同时承压
当前油市震荡的核心在于，全球两条重要原油运输通道——霍尔木兹海峡与红海，同时面临风险。
- 冲突爆发前，约 五分之一 全球石油供应经霍尔木兹海峡运输；
- 而沙特为规避风险将出口转移至红海方向，如今这一替代路线也受到胡塞武装威胁。
库存缓冲逐渐耗尽，供需平衡难以维持
摩根大通指出，目前油市稳定依赖需求下降抵消供应损失。自冲突开始以来：
- 全球石油供应减少约 1110万桶/日
- 需求下降约 510万桶/日，抵消了约 46% 的供应缺口
但 “每增加一个月的供应中断，都需要从不断减少的可用库存中释放更多石油”，这种平衡难以长期维持。
能源风险传导至消费者端
摩根大通预计：
- 若供应扰动持续一个月，美国汽油均价可能升至约 4.20美元/加仑
- 若持续两个月，汽油价格可能重新突破 4.50美元/加仑（目前美国汽油均价约4.10美元/加仑）
Capital.com高级市场分析师丹妮拉·哈索恩指出，商业船只遭袭加剧了市场对全球贸易和能源安全的担忧，“地缘政治风险短期内难以消退，能源市场仍将保持紧张，通胀压力也将持续”。
机构观点：长期上涨空间有限
不过，机构认为油价长期上涨空间有限：
- 瑞银预计布伦特原油将在年底回落至 85美元/桶
- 摩根大通也指出，如果冲突快速缓和，油价可能受需求疲弱和库存调整影响而回落
当前市场焦点已从“供应是否受影响”转向“供应中断还能持续多久”，未来几个月的冲突走向将直接决定油价是否迈向更高区间。