卢布强势领跑全球汇市！能源红利加速释放
卢布领涨全球汇市，能源红利助推强势行情
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受中东局势动荡带动石油出口创汇大增影响，俄罗斯卢布兑美元汇率持续走高，成为**本季度全球表现最优的主要货币**。彭博数据显示，自4月初以来，卢布兑美元涨幅约达12%，最新汇率在1美元兑71.5卢布，创2023年2月以来新高。这是**卢布连续第二年走出与官方预判及市场主流预期相悖的行情**，此前各界普遍看空卢布，如今分析师认为其估值已偏高。
卢布走强反映了俄罗斯经济的双重特征：一方面制裁导致金融市场供需结构失衡，另一方面为支撑军事开支而实施的偏紧货币政策托举汇率。升值虽缓解国内通胀压力，但压缩出口企业盈利空间，并对财政收入形成拖累。伊斯坦资本高级投资经理伊斯坎德尔・卢茨科指出，若经济脱离战时模式，卢布将回归常态，但**当前利好条件仍支撑其继续走强**。俄经济部长马克西姆・列舍特尼科夫上月表态，未来数年卢布大概率维持偏强走势。
## 内外需求分化，能源收入大幅回暖
国内基准利率高位叠加进口疲软，市场购汇需求低迷。为适配西方制裁，俄罗斯调整结算方式，**近六成进口贸易已改用卢布结算**，减少外币消耗。此前美国收紧俄油制裁导致外汇流入回落，而**国际能源价格上行及霍尔木兹海峡航运受阻后美方放宽限制，俄外贸外币收入大幅反弹**。俄央行数据显示，**3月乌拉尔原油均价涨至77美元/桶，4月进一步攀升至94.9美元/桶，带动出口企业净售汇规模环比增至三倍，达73亿美元**。
按俄财政规则，原油价格超每桶59美元的超额收益用于为国家福利基金购汇，以平抑汇率波动。但当前购汇规模远不及市场涌入的外汇量。今年5月，俄重启外汇与黄金储备采购，投入1100亿卢布（折15亿美元），与出口企业售汇规模差距悬殊。伊斯坎德尔・卢茨科认为，福利基金购汇难以扭转升值趋势，**卢布后续有望走强至1美元兑65至70卢布区间**。
## 货币政策承压，降息节奏或被迫放缓
业内预判，**若中东紧张局势延续至6月央行议息会议，俄央行很可能暂停降息**。偏紧货币环境巩固卢布强势，但让实体企业与民众难享融资成本回落利好。俄央行政策制定者多次强调，中东冲突是长期通胀隐患，已压缩宽松空间。本月早些时候，俄政府上调全年卢布平均汇率预期，从1美元兑92.2卢布调整至81.5卢布，但仍低于实际水平。
卢布走强逐步显现负面效应：出口企业外币收入兑换为本币后缩水，直接挤压利润与分红空间，并影响国家财政收入。俄财政部长安东・西卢阿诺夫表态，只要以卢布计价的石油收入足额达成预算目标，财政部无需担忧本币持续升值。
