2026年3月，外国投资者整体减持美国国债，持仓规模从9.49万亿美元降至9.25万亿美元。作为最大海外持有方，日本当月抛售约470亿美元，持仓降至1.191万亿美元。
抛售动因：汇率干预与通胀压力
- 汇率维稳需求：中东局势恶化导致原油价格飙升，日元等亚洲货币承压。多国央行被迫动用外汇储备稳定本币汇率，出售美债成为主要筹资手段。
- 通胀与估值损失：通胀预期上升推高美债收益率，压低债券价格。仅3月，海外投资者在长期美债上录得约1421亿美元估值亏损，加速减持。
- 流动性调整：汇丰银行分析师指出，市场波动加剧时，决策者倾向于提高流动性配置，将部分资产转为现金以应对干预需求。
英国逆势增持，日本动向成焦点
并非所有持有方都在撤退。英国当月增持约296亿美元，持仓升至9269亿美元。日本是否会继续通过抛售美债为汇市干预提供资金，成为市场关注重点。美国方面明确表示，希望日本避免将抛售美债作为首选政策。
市场影响：收益率攀升与经济风险
3月，美国30年期国债收益率一度升至5.181%，创2007年以来新高。若抛售持续，更高的收益率可能推高美国抵押贷款和企业贷款利率，进而导致经济放缓。巴克莱银行指出，全球债务增速超过经济增长、通胀恶化且缺乏财政改革意愿，投资者对长期债券兴趣有限。