随着中东局势发酵、通胀数据高企、新任主席即将就职，美联储政策前景陷入前所未有的分化局面。市场普遍预期，即将到来的 6 月联邦公开市场委员会（FOMC）会议将成为关键转折点，美联储大概率会更新经济预测，其核心政策指引工具 “点阵图” 或迎来重大调整，彻底告别此前“年内降息一次、明年再降一次”的中位数预测，折射出美联储在多重压力下的政策摇摆。
🧩 政策分化的根源：多重不确定性的叠加共振
当前美联储政策的分化，根源在于多重不确定性的叠加共振：
- 地缘冲突推升能源价格：中东冲突持续升级，霍尔木兹海峡局势紧张，导致汽油价格自年初以来上涨超 50%，进而传导至航运、农业等多个领域，美国农民已面临运费翻倍的经营压力，通胀压力再度抬头。
- 关税与战争的滞后影响：关税政策的滞后影响逐步显现，叠加伊朗战争的未知性，使得美联储难以判断通胀的长期走势，政策决策陷入 “观望与收紧”的两难困境。
🔍 美联储内部分歧加剧
美联储内部的分歧进一步凸显：
- 罕见投票分歧：4 月 FOMC 会议已出现罕见分歧，3 名地区联储主席投下反对票，主张删除声明中暗示未来倾向降息的措辞，而更多官员支持改用中性表述，意味着 鹰派阵营影响力持续扩大。
- 新任主席的不确定性：即将就职的新任美联储主席 凯文·沃什，其政策风格的不确定性，更让市场对美联储未来走向难以预判，进一步放大了政策分化的预期。
📊 业内专家观点分化
业内专家对美联储政策路径的判断呈现明显分歧，成为市场关注的焦点。
🟢 谨慎鹰派观点：萨尔·瓜蒂埃里（加拿大蒙特利尔银行）
当前美联储最可能的选择是 维持一段时间的观望态势，核心是等待伊朗战争走向、关税政策影响以及通胀路径的进一步明朗化。
- 通胀的顽固程度将成为政策调整的 核心触发点。
- 无论新任主席此前持何种立场，若通胀持续高于 2% 目标，加息的可能性都将持续上升。
- 预计 6 月 FOMC 会议上，点阵图有望迎来重大改写：
- 此前“今年降息一次、明年再降一次”的中位数预测已不符合当前环境；
- 可能 不再体现明确的降息倾向，甚至会纳入加息的可能性。
🟢 温和派观点：凯西·博斯蒂安西克（Nationwide 首席经济学家）
市场当前对加息的定价过于激进，定价明年 3 月前加息为时过早。
- 当前能源价格上涨具有 暂时性，主要源于中东冲突导致的供应链扰动；
- 随着局势缓解和物资积压逐步消化，能源价格将逐步回归战前水平；
- 这种上涨 不会明显传导至核心通胀领域。
📈 市场情绪分化：定价与收益率双升
市场情绪也随之呈现 显著分化：
- 芝商所“美联储观察”工具显示，当前市场对年底前加息的定价概率约为 41%，而部分交易员则认为加息概率已升至 60%。
- 2 年期美债收益率已飙升至 15 个月新高，长端利率持续上行，既体现了市场对通胀的担忧，也反映出对美联储政策收紧的预期，进一步凸显了当前市场的不确定性。
🔮 总结与展望
总体来看，多重不确定性交织下，美联储政策前景的分化已成为必然。6 月 FOMC 会议或将成为打破僵局的关键节点。点阵图的改写不仅将重塑市场对美联储政策路径的预期，更将影响全球利率、外汇等资产的定价逻辑。
对于投资者而言，需密切关注：
- 6 月会议的政策信号
- 通胀数据的持续走势
- 中东局势的演变
兼顾鹰派加息与温和观望两种情景，警惕市场波动加剧带来的风险，理性布局资产。