万亿AI投资撑起美国经济，生产率奇迹为何仍未至？

人工智能投资热潮为美国经济注入新动力，但尚无充分证据表明其已进入增速持续提高的新阶段。数据中心建设与相关资本支出快速扩张，经济学家对美国长期增长能力的判断却未发生明显变化。

AI资本支出成为经济增长重要支撑

科技企业争相建设数据中心、采购计算设备、扩大AI算力，推动商业固定资产投资持续增长。经济学家预计，美国第三季度实际GDP折年率增速约为3.0%，主要受消费者支出和AI相关商业投资推动。《大而美法案》中的企业税收调整措施也为资本项目投资提供了额外激励。

AI行业未来规划的资本投资规模预计达数万亿美元，但能否持续转化为生产率提升和更广泛的经济增长，仍待观察。

投资扩张也带来新的政策矛盾。特朗普政府自2025年春季起扩大进口关税，试图推动制造业回流，但美国进口规模仍在增长——数据中心建设对海外设备和零部件的需求正是重要原因。与此同时，数据中心项目面临地方阻力，部分社区担忧大型算力设施推高居民电费负担。

尽管AI投资迅速扩张，其对劳动生产率的实际影响仍难以准确衡量。近期美国单位工时产出曾大幅增长，但生产率数据波动较大，现阶段难以判断改善究竟来自AI应用，还是疫情期间形成的其他技术与经营模式变化，例如移动点餐和企业数字化流程调整。

美国财政部长贝森特认为，若生产率增长能持续提高经济增速，美国有望在不大幅削减财政支出的情况下改善财政状况。美联储主席沃什也曾表示，生产率提高可能缓解通胀压力，为降息创造空间。但即便是支持AI前景的沃什，也承认相关经济收益何时出现、以何种方式体现，目前仍无法确定。

AI投资对GDP的直接贡献，与AI提高整个经济生产效率的长期效果，需要分别评估。前者已通过数据中心建设和企业资本支出反映在经济活动中，后者则需更持续的生产率数据验证。

美国经济长期增长能力还受劳动力供给约束。人口老龄化、自然人口增长放缓以及移民流入减少，均可能限制劳动力规模扩张。经济学家普遍估计，美国潜在趋势增长率约为2%。国会预算办公室（CBO）预计，随着人口增长放缓，美国经济在不引发额外通胀压力的情况下维持的潜在增速约为1.8%。

最新商业调查显示，美国经济仍具韧性，但增长与通胀之间的矛盾尚未消退。标普全球数据显示，美国10月综合PMI初值从9月的58.4降至57.6，扩张速度略有放缓但仍处高位；企业新订单指数升至2022年3月以来最高；产出价格指数升至2022年8月以来最高，反映强劲需求仍使企业能够转嫁成本。

供应链瓶颈加剧、未完成订单增加，使企业更容易将上涨成本转嫁给消费者。经济学家预计，美联储将在本周货币政策会议上维持利率不变，并可能于12月再次加息。

从长期看，若AI技术最终推动劳动生产率持续上升，美国经济有可能在不显著增加通胀压力的情况下实现更快增长。但现阶段，无论季度GDP表现还是长期潜在增长预测，都尚未提供足够证据证明这一结构性变化已经发生。