近期外汇市场再度进入一种“低波动却高分歧”的状态。表面上看，美元指数连续数日缺乏明确方向，市场情绪也显得相对克制，但在这种平静背后，多空力量实际上仍在激烈博弈。
高盛最新观点认为，虽然美元近期受到部分资金流和仓位调整影响而出现压力，但从基本面、资金面以及技术结构来看，美元并未真正失去支撑，甚至仍保留进一步向上突破的可能性。
一、美国资产吸引力依旧强劲
当前市场最大的特点，在于美国资产依然展现出相较其他发达经济体更强的吸引力。无论是美股表现、经济数据韧性，还是资本回流趋势，美国市场整体仍明显优于欧洲和部分亚洲市场。
尤其近期公布的美国经济谘商会数据继续超出市场预期，再次强化了 “美国经济仍具韧性” 的市场认知。这意味着，即便市场此前一度押注美联储年内转向宽松，但现实中的经济数据却不断削弱这种预期，从而为美元提供了底层支撑。
二、多头资金受压：更多是流动性问题，而非基本面恶化
不过，尽管宏观环境并未明显转空美元，多头资金近期却持续遭遇挤压。高盛指出，这种现象并不完全来自基本面恶化，更大程度上可能与当前市场整体成交量不足有关。
- 随着市场进入月末阶段，交易活跃度明显下降；
- 部分机构与大型资金的再平衡操作，往往会在低流动性环境中放大汇率波动。
尤其值得关注的是，本月美国股市整体表现强势，远超部分海外市场。按照全球资产配置逻辑，在月末调仓过程中，一些国际投资者可能需要重新平衡美元资产仓位，这意味着部分此前流入美国市场的资金，可能会在月底阶段进行获利兑现，进而形成阶段性的美元供应压力。这也是近期美元指数上涨乏力的重要原因之一。
三、结构性支撑因素仍在
但高盛同时强调，目前市场并非单边利空美元。事实上，多个结构性因素仍在为美元提供潜在支撑：
- 企业月末结算需求：美国企业当前正处于月末结算窗口期，跨国企业对于美元的实际需求仍然存在，这部分真实资金流往往能够在关键时点稳定美元走势。
- 欧洲债券发行带来的间接融资需求：欧洲近期重新开启大规模债券发行，意味着欧洲市场需要吸收更多流动性，而部分资金需求可能间接强化美元融资需求。
四、技术面：关键位置附近的博弈
从技术层面来看，美元指数当前也正处于较为关键的位置附近。高盛提到：
- 美元指数50日均线依然构成重要技术支撑；
- 欧元近期数次反弹均未能有效突破关键阻力区域，显示欧元多头动能开始放缓。
在美元与欧元此消彼长的逻辑下，只要欧元无法形成持续突破，那么美元整体下行空间也可能受到限制。
五、高盛的策略：短线谨慎、结构仍偏强
基于上述因素，高盛已经在月末前主动减持了一部分美元多头仓位，以应对短期资金流带来的扰动风险。这种调整更多属于战术性降仓，而并非全面看空美元趋势。换句话说，高盛目前的态度更接近于“短线谨慎、结构仍偏强”。
更值得关注的是，高盛并未排除重新追涨美元的可能性。其认为，如果接下来美元指数能够借助资金流变化或宏观数据催化，成功突破部分关键技术阻力位，那么市场情绪可能迅速重新转向美元多头。在当前整体仓位并不拥挤的背景下，一旦形成突破行情，部分观望资金甚至可能重新回流美元资产，进一步放大上涨动能。
六、中期展望：美元依然具备维持强势的条件
整体而言，当前美元市场虽然暂时陷入震荡，但背后的逻辑并未发生根本改变。美国经济韧性、资本市场优势以及全球资金避险需求，依旧是美元最核心的支撑来源。
- 短期：月末资金流可能继续干扰市场节奏；
- 中期：只要美国基本面没有明显转弱，美元依然具备维持强势甚至进一步突破的条件。