通胀顽固，市场聚焦CPI数据
上周五强劲的就业数据引发市场波动：科技股回落，债券收益率上行。尽管周一情绪有所修复，但焦点已转向周三发布的通胀数据。
市场普遍预计5月CPI同比上涨4.2%，高于4月的3.8%，显著偏离美联储2%的目标。这一预期强化了市场对通胀难以自行回落的判断。
降息成“错误”，加息讨论或将启动
六个月前，美联储内部对降息存在严重分歧，最终鸽派胜出。但后续数据表明，那是一个错误，低利率可能正在加剧通胀。
- 当前市场普遍认为，美联储今年可能不得不改变策略，提高利率。
- 尽管特朗普希望降低利率，但分析师认为美国经济能够承受更高的利率水平。
- 新任美联储主席沃什下周的首次政策会议虽未必立即加息，但相关讨论需要启动。
债券市场率先发出警告
对政策敏感的2年期美债收益率周一接近4.16%，创下2026年以来新高，显著高于当前3.75%的政策利率上限。
- 分析师指出，在当前经济环境下，预防性降息已无必要。
- 沃什接手的利率政策可能不适合当前经济形势。
人工智能热潮与债市风险
尽管标普500指数在4月和5月创新高，股市回稳背后存在结构性风险。如果长期美债收益率进一步上升，将抬高人工智能基础设施的融资成本。
- 10年期美债收益率接近4.57%，30年期美债收益率回升至5%以上。
- 分析师警告，任何削弱人工智能投资逻辑的因素，都可能触发市场快速抛售。
- 但若美联储最终选择加息，长期美债反而可能做出正面反应，因为这将显示政策并未出现单边倾向。