日元持续贬值，已成为市场对日本财政健康状况担忧加剧的标志性信号。即便日本国债收益率飙升至历史高位，日元依旧一路走弱，日债收益率与日元汇率之间的传统相关性已然消失。
政治豪赌拉响财政警报
日本首相高市早苗将提前大选的竞选主张建立在扩大经济刺激的基础上。她与主要对手均承诺暂停食品消费税，却未明确如何弥补每年约5万亿日元的财政缺口。市场担忧，若高市早苗大胜并执意扩大刺激，日元兑美元汇率可能自1986年以来首次跌至180关口。
汇市干预效果存疑
尽管美日协调干预的预期升温，但历史经验表明其影响有限。2024年日本投入创纪录的15.3万亿日元干预汇市，但汇率在数月后便再度刷新低点。分析师指出，干预通常只能放缓波动，难以逆转趋势，尤其是在“多数投资者并不信任日本的财政管控能力”这一根本问题面前。
核心症结：不可持续的财政路径
日本政府债务规模已占GDP的230%，居发达国家首位。此次大选让投资者更清晰地意识到，日本的公共财政状况难以走上可持续发展的道路。政治因素正成为阻碍，市场对财政失控的担忧已引发国债收益率飙升、股市抛售和日元历史性走弱。