核心摘要：2026年1月26日COMEX黄金市场交投活跃度降至低位，总库存连续第二个交易日维持静稳，无新增接收及库存提取操作，反映当前价格突破5000美元关口后，市场对实物库存的短期调配需求减弱。当日仅摩根大通（JPM）出现结构性仓位调整，未改变整体库存规模，其余核心仓储机构均保持仓位稳定，叠加前期大宗流出后市场趋于平静，短期交割压力进一步缓解，库存结构稳定性增强。
一、核心库存数据变动详情
截至2026年1月26日活动日，COMEX黄金总库存规模稳固维持在35,941,502.324盎司，较前一交易日无任何变动，连续两日呈现“零接收、零提取”的静稳状态，创下近期市场活跃度新低。从库存结构来看，注册库存（Registered）与合格库存（Eligible）总量保持平衡，仅因机构内部调仓出现结构性微调，未对市场可交割资源供给形成实质性影响。
二、机构仓位变动分析
当日唯一库存变动来自摩根大通（JPM）的结构性调整：将14,008.215盎司黄金从注册库存（Registered，可直接用于期货交割）调入合格库存（Eligible，具备交割资质但暂未注册），其自身总库存规模保持不变。结合近期摩根大通核心黄金交易团队东迁新加坡、主动规避纽约市场交割风险的战略动向来看，此次调仓或为优化库存管理、降低短期交割义务的战术操作，并非对实物黄金的方向性减持，反映机构对当前市场高位震荡环境下的审慎应对态度。
其余核心仓储机构——Brinks、汇丰银行（HSBC）、Loomis、Asahi及MTB均无任何仓位变动。其中，Brinks在前一交易日出现大宗库存流出后，当日维持静止状态，进一步验证市场经过短期流动性释放后，实物交易情绪回归理性，无持续性流出压力。整体来看，主流机构仓位稳定性较强，库存结构未出现异常波动。
三、库存变动背后的市场信号
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短期交割压力显著缓解：总库存连续两日静稳，无新增实物流出，叠加Brinks大宗流出后市场平静，表明当前黄金期货市场交割需求处于低位。在金价突破5000美元关键关口、期权市场“伽马挤压”效应推动投机情绪高涨的背景下，实物库存的稳定性进一步弱化了交割违约风险，为市场高位运行提供边际支撑。
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机构库存管理适配市场变局：摩根大通的结构性调仓，契合当前全球黄金市场“纸黄金与实物黄金脱节、定价权向亚太转移”的结构性特征。将部分库存从可交割池调出，或体现机构对纽约市场交割能力不确定性的规避，同时优化库存流动性管理，以适配全球黄金交易重心东移的长期趋势。
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市场活跃度与价格走势形成背离：当日库存极低活跃度与金价高位震荡形成鲜明对比，反映当前黄金市场上涨核心驱动力源于地缘风险、美元走弱及央行购金等结构性因素，而非实物库存的供需博弈。机构更倾向于通过期货、期权等衍生品工具参与市场，实物库存的短期调配对价格的影响权重暂时下降。
四、短期展望
预计短期内COMEX黄金库存仍将维持相对稳定，市场活跃度或持续低位运行。一方面，全球央行购金潮持续推进、美元指数走弱等核心支撑因素未改，机构对实物黄金的战略配置需求仍在，库存大幅流出的概率较低；另一方面，金价处于5000美元上方的“真空地带”，短期波动性放大，投机资金聚焦衍生品市场，实物库存调配需求有限。后续需重点关注摩根大通等核心机构的库存结构变动，及COMEX黄金期货交割量变化，以捕捉市场情绪与供需格局的边际调整信号。