现货黄金周评：金价站稳 4400 美元，定价主线转向美联储

行情回顾：短暂回调后再度发力

现货黄金在本周初短暂回调后再度发力，价格企稳于 4400 美元整数关口上方。

本轮行情初期金价承压，直接诱因是美元阶段性走强；但值得市场深思的现象是，霍尔木兹海峡地缘风险持续升温、油价同步反弹，黄金并未被能源通胀预期压制，引发市场讨论：地缘冲突对金价的影响力是否正在淡化。

中东局势：僵局持续，能源风险支撑油价

中东局势依旧悬而未决，海峡航运博弈持续发酵。最新消息显示，海上封锁态势进一步升级，美方已引导商业船舶绕行伊朗周边港口，凸显美伊双方距离达成和解仍存在巨大鸿沟。

谈判层面，德黑兰提出重启霍尔木兹海峡通航的一系列条件清单；而特朗普表态，美国会持续等待对伊朗经济压力持续发酵，同时要求伊朗作出赔偿，指示谈判代表在后续磋商中坚持该诉求。

双方互提条件，意味着短期难以快速化解分歧，能源供应风险持续存在，支撑油价震荡走高。

定价逻辑之变：从“通胀压制”到“政策预期主导”

按照传统交易逻辑，地缘推升油价容易催生通胀反弹担忧，倒逼美联储维持偏紧政策，进而压制无息黄金。但当前盘面走势明显脱离这一旧框架。

随着风险资产走强，美元后续逐步回吐涨幅，转折点来自上周五公布的美国就业数据。非农表现疲软，显著削弱市场对于美联储继续加息的预期，直接带动亚洲股市上行。

当前美国主要股指维持在历史高位区间，但上行动能逐步衰减，外汇市场缺乏明确趋势，资金重心重新向贵金属倾斜。

不难看出，现阶段美联储政策预期才是黄金定价的核心主线，地缘风险退居次要位置，但并非完全失效。

地缘冲突更多通过油价、通胀预期间接作用金价，一旦货币政策预期形成稳定方向，短期可以对冲地缘带来的扰动。

本周焦点：澳洲联储决议与美国 CPI

周一全球宏观数据相对清淡，资金提前布局本周关键经济指标，市场注意力率先转向周二澳洲联储利率决议与周三美国 CPI 报告。

澳洲联储决议

市场普遍预判澳洲联储将维持现有利率水平不变，但会议更新的经济预测，将释放后续货币政策线索，间接影响全球风险情绪与美元走势。

美国 CPI 报告

相比之下，美国 CPI 数据影响力更为关键。机构一致预期：

• 若最终数据符合预期，将进一步巩固市场判断，认定美联储 9 月暂停加息，持续为黄金提供基本面支撑，推动金价向更高区间试探。
• 倘若通胀数据出现意外反弹，市场对高利率延续的预期将会快速升温，美元和美债收益率同步反弹，金价大概率迎来回调。

这也意味着，黄金本轮上涨能否持续，最终取决于通胀能否持续降温，而非中东局势演变。

综合展望

综合来看，黄金顶住油价反弹站稳 4400 美元，并不代表地缘冲突失去影响力，而是定价权重发生转移。

• 地缘风险依旧构成底部支撑，极端冲突升级仍会触发避险买盘；
• 但决定中期趋势的核心变量，已经切换至美国通胀与美联储利率路径。

后续行情观察重点，应当优先跟踪 CPI 数据落地情况；在地缘没有爆发重大突发冲突的前提下，货币政策预期将持续主导黄金价格走向。