今年以来铜价累计上涨近16%，周一LME三个月期铜一度触及14396美元/吨，逼近历史高点14527.50美元。
现货市场异动更为剧烈。 LME现货铜较三个月期铜溢价一度飙升至543.5美元/吨，创2021年逼仓行情以来最大价差。现货升水、远期贴水的结构，直接指向近期供应紧张。
库存持续去化。 LME注册仓库铜库存已降至略高于20万吨，为今年2月以来最低水平。
全球铜库存总量尚可，但分布严重失衡。因担忧特朗普政府对精炼铜加征15%关税（拟自2027年1月起生效），大量实物铜正加速流入美国，导致其他地区现货供应被抽紧。Sprott资产管理公司指出，市场本就存在供应缺口，关税预期进一步放大了交易员的多头押注。
临近LME每月第三个周三交割日，现货与期货价差扩大正给空头施加巨大压力。若空头难以获取实物交割，将被迫平仓，从而助推价格上行。
供需格局才是中长期核心支撑
关税仅是短期催化，铜价长期走势仍取决于基本面。AI数据中心、电网升级、国防及电气化需求持续增长，而供应端弹性极低——新铜矿从发现到投产平均需要约17.5年。
- 杰富瑞预计，2032年LME铜价或达8美元/磅（约17600美元/吨）。
- 伍德麦肯兹估算，为支撑电动车产业加速发展，未来十年需约450亿美元新增绿地投资，铜是最受约束的环节之一。到2040年，全球年新增铜矿产能需从85万吨提升至约96万吨。
铜曾被称为“铜博士”，是经济景气度的晴雨表。如今，随着AI基础设施、能源转型和国防需求崛起，铜正从周期品转向战略资源。