日本近期似乎成功为日元赢得了喘息之机，且未见大规模直接干预的明确证据。这显示其依赖“美国威慑力”的策略取得了短期效果。
一周前，决策者还受困于债券收益率上升、股市脆弱以及央行未释放加息信号的局面。但短短几天内，日元兑美元汇率已从160关口边缘回升至153区间。这一逆转主要源于市场对美日可能联合干预的担忧。
关键策略与时机
- 依赖“威慑”：日本财务大臣片山皋月多次提及与美国协调行动的可能性，强化了市场对联合“火力”的预期。
- 汇率检查：市场共识是，当局可能进行了“汇率检查”（即询问报价以警示市场），而非直接入市交易。这足以对投机者产生威慑。
- 外部环境：特朗普关于美元可“像溜溜球一样”操控的言论，以及市场对美元长期走弱的猜测，客观上为日元提供了助力。
成功背后的脆弱性
- 美国态度不明：美国财长贝森特已表示“绝对没有”干预汇市以抛售美元。这削弱了联合行动的威胁，暴露了日本策略的依赖风险。
- 干预成本高昂：若日元再次跌向160，日本将面临艰难选择。2024年春季，日本曾花费近10万亿日元干预，但效果仅维持了约两个月。
- 政治与政策变量：若高市早苗赢得大选，其激进的财政政策可能加剧市场对日本债务的担忧，成为做空日元的新诱因。同时，日本央行最早可能要到4月才加息，期间存在政策空窗期。
结论
日本当局通过巧妙的心理战和市场沟通，以较低成本暂时稳住了日元。然而，这场胜利高度依赖外部环境且基础脆弱。一旦美国“威慑”失效或市场焦点转移，日元可能重新面临下跌压力，迫使日本付出更高昂的干预代价。