国际现货黄金8月大涨近10%后急转直下，市场对年底冲高的乐观情绪明显退潮。Polymarket数据显示，黄金年底触及5000美元/盎司的概率已降至略高于50%，而突破6000美元的概率仅剩13%。短期合约显示，金价重新站上4700美元的概率已不足三分之一。
金价此前一度冲至4697美元附近，随后连续回调，周二受美债收益率及油价上涨双重压制，跌近1.8%至4370美元附近，创8月19日以来新低。
鹰派预期压顶
美联储主席沃什在杰克逊霍尔年会上的鹰派表态成为直接导火索。他强调通胀回到2%目标仍不够快，市场随即提高9月加息押注，目前概率已升至约66%。与此同时，美国10年期国债收益率升至约4.78%，持有黄金的机会成本明显增加。
油价上涨进一步强化压力。美伊军事冲突重燃后，布伦特原油升破91美元/桶，能源成本上升可能推高通胀，迫使美联储维持更紧的货币政策。
多头根基尚存，但快速上涨概率大降
本轮金价反弹的核心逻辑仍是“货币贬值交易”。美国财政赤字扩张、政府债务高企以及财政部扩大长期美债回购规模，持续引发市场对美元购买力的担忧。这构成了当前黄金市场的核心矛盾：美联储鹰派政策压制金价，而财政与债务风险又在强化黄金的长期配置价值。
花旗仍维持未来6至12个月黄金看至5000美元的预测，并将其短期目标上调至4800美元；部分华尔街机构保留6000美元目标。然而，预测市场已率先给出警示——金价短期内迅速重返4700美元并冲击5000美元，已不再是高概率情景。
后续美国就业与通胀数据将成为关键变量。若就业明显走弱或加息预期下降，美债收益率与美元回落，黄金有望重新获得上行动能；反之，若就业保持韧性且油价持续推升通胀，黄金多头可能继续退潮。