金价从历史高位回落后，全球大型资管机构正重新加仓黄金。欧洲最大资管公司东方汇理押注金价年底重返5000美元，百达、荷宝、富达等机构也已回补此前削减的仓位。彭博社调查的十余家资管巨头管理资产合计约27万亿美元，受访机构无一例外均维持或增持黄金。
4000美元成机构入场关键点位
今年初投机资金推动金价逼近5600美元历史高点，随后回落，6月因能源涨价与通胀冲击一度跌至4000美元附近。Permanent Portfolio Fund总裁迈克尔·库吉诺认为，未持仓者在此位置买入时机理想，黄金长期逻辑未变，未来将呈现“更高的高点和更高的低点”走势。
央行购金加速是机构回补的直接催化。荷宝投资经理阿诺特·范莱恩指出，二季度央行购金量创同期新高。世界黄金协会数据显示，4-6月全球央行净购金289吨，为有记录以来第二高季度水平。法巴资管策略师苏菲·许表示，黄金与股票相关性减弱，其对冲功能正恢复，“泡沫已经消退”，当前定价由央行买入与组合对冲需求主导。
美联储政策仍是最大阻力
机构虽重新布局，但突破4600美元前高仍需催化。美债收益率走高及加息预期升温压制无息资产黄金。美联储主席沃什此前警告通胀未明显降温，一度推升收紧预期，但理事沃勒随后释放温和信号，表示若通胀趋缓则倾向维持利率不变。市场加息概率从70%回落至50%，现货金价周四涨超2%至4470美元附近。投资者正关注非农数据与通胀报告，以判断下一步政策路径。
美元信用疑虑与多元化配置提供长期支撑
黄金需求回升也与市场对美元及美国财政可持续性的担忧相关。美国安保金融策略师安东尼·萨格利本表示，资金正从美元流向硬资产，反映对美国财政信用信心下降。先锋集团研究主管凯文·康认为，黄金反弹与投资者再度质疑美元价值储藏功能吻合。
并非所有机构均看空美元。景顺策略师克里斯托弗·汉密尔顿称，美元暂无明确替代者，但不妨碍边际分散配置。西方投资者组合中黄金占比仍低，即便小幅增配也会明显推升金价。桥水创始人达里奥近期建议投资者将最高15%资金配置黄金，以对冲美国债务风险。
CFTC数据显示，截至8月25日当周，基金黄金净多头已升至年内高位。布兰迪万投资组合经理特蕾西·陈表示，无论美联储如何应对通胀，黄金都能对冲宏观与地缘不确定性。东方汇理策略师洛伦佐·波泰利认为，黄金目前“价格便宜、对冲效果佳、流动性好”，但在增持前，仍需等待美联储利率路径进一步明确。