随着特朗普提名凯文·沃什为美联储主席候选人，市场焦点已从降息预期，急剧转向美联储高达6.6万亿美元的资产负债表及其市场角色。
沃什长期以来高调批评美联储的资产购买政策，市场猜测他若上任可能迅速推动缩表。此预期已导致长期美债收益率上升、美元走强，黄金白银则大幅下跌。
核心观点：抨击“货币主导”
- 严厉批评：沃什认为美联储资产负债表过度扩张，人为压低了长期利率，助长了华尔街冒险和政府债务累积，形成了金融市场过度依赖美联储的“货币主导”局面。
- 政策主张：他主张缩减资产负债表（“少印点钱”），让财政政策更多发挥作用，并呼吁制定新的《财政部-美联储协议》以明确资产负债表规模目标。
面临的挑战与市场影响
- 操作难度：当前资产负债表规模远大于沃什上次任职时，货币市场对流动性变化极度敏感（如2019年与2025年的资金紧张事件）。
- 潜在路径：策略师认为，美联储或可停止购买短期国债，允许融资成本上升，或调整资产组合期限以匹配负债。
- 内部共识：沃什在FOMC中仅有一票，需建立共识。目前许多成员仍支持维持“充足准备金”框架，大幅缩表可能需要银行监管框架发生重大转变。
市场反应
交易员已进入警惕状态。TD Securities的Gennadiy Goldberg表示：“在沃什更明确阐述其观点前，市场将保持神经紧绷。”