2026年初，全球市场呈现显著分化：美股波动性低迷，而黄金、外汇等资产却剧烈震荡。
市场波动性对比
- 美股：芝加哥期权交易所波动率指数（VIX）持续低于过去一年的平均水平，整体波动受到抑制。
- 黄金与外汇：黄金价格在创下历史新高后，又出现数十年来最大单日跌幅。美元汇率也陷入大幅跌势。这些市场的波动性显著加剧。
波动性分化的原因
- 驱动因素不同：股市波动目前主要体现在个股层面（如微软财报后暴跌），投资者更关注企业财报和AI前景。而黄金、石油及外汇市场的波动，主要受地缘政治风险及宏观事件（如特朗普政策言论、日本汇市干预猜测）推动。
- 相关性变化：股票走势分化加剧，个股间相关性处于历史低位，这压制了整体股指的波动。相反，黄金与美元/日元汇率等关联性增强，成为热门交易组合。
关键数据与观点
- 黄金市场：SPDR黄金信托（GLD）在过去八个月资金流入超200亿美元。其隐含波动率相对于标普500指数已达历史最高水平，交易属性更趋近于风险资产而非单纯的避险资产。
- 机构交易：机构投资者活跃于押注“黄金上涨/利率上升”等混合交易。一些基金通过二元期权等工具利用黄金与股票关系的变化进行套利。
- 其他市场：债券市场反应相对平静，投资者倾向于做空长期国债的波动率。SOFR期权显示，市场预期的美国降息路径正在收窄。
当前市场情绪
分析人士指出，尽管贵金属和汇市出现巨震，但VIX期限结构显示，这种波动并未立即蔓延至股市引发广泛担忧。股市目前仍处于多空力量拉锯的状态。