一、行情回顾：保证金上调触发去杠杆，金银波动显著放大
周一国际贵金属市场延续剧烈调整走势。芝加哥商品交易所集团（CME）上调保证金要求，在此前凯文·沃什被提名为下一任美联储主席所引发的抛售基础上，进一步加速了杠杆资金的出清进程。
现货黄金在欧盘前一度下探至 4402.93 美元/盎司 的日内低点，随后出现技术性反弹，单日振幅高达 480 美元，最终收跌 4.59%，报 4660.91 美元/盎司。
现货白银盘中最低触及 72.28 美元/盎司，单日振幅达 16.6 美元，最终收跌 6.97%，收于 79.23 美元/盎司。
整体来看，价格波动显著脱离常态，市场交易行为明显由流动性和仓位调整主导。
二、关键指标：中期支撑初显，极端情绪边际缓和
从技术与情绪指标观察，市场正在出现阶段性稳定信号：
技术结构方面，黄金在下探近期关键上升趋势线后快速回升，该趋势线有效承接抛压，仍是中期多头的重要防守区域。
波动率指标方面，黄金ETF隐含波动率指数自高位回落，表明此前的极端恐慌情绪正出现边际降温。
资金结构方面，黄金COT筹码指数已连续三个交易日回落，显示部分投机性多头正在主动降仓。
宏观关联方面，美元指数与金价维持较为显著的负相关关系，美元短线反弹对金银形成阶段性压制。
三、观点与解读：本轮下跌更像“流动性事件”，而非基本面反转
机构普遍认为，本轮金银回调的核心驱动并非基本面恶化，而是集中发生的去杠杆与风险管理行为。
法国兴业银行（SocGen）指出，白银的异常跌幅是典型的杠杆资金被清洗信号。在获利了结、VaR限制触发以及CTA策略被动去杠杆的叠加影响下，价格下行呈现出明显的“连锁反应”，且事件集中发生在月末，进一步放大了市场波动。
Metals Focus金银投资主管 Matthew Piggott 表示，鉴于此前金银上涨速度明显偏快，阶段性回调本身具有必然性，市场需要通过价格波动释放累积的交易压力。
综合来看，当前下跌节奏已明显超出任何单一基本面因素所能解释的范围，更符合“仓位再平衡 + 流动性冲击”的特征。
四、展望：FOMO情绪仍存，但短期分歧难以避免
展望后市，国际现货金银仍可能阶段性受益于FOMO（错失恐惧）情绪，尤其是此前在去年全年保持观望、尚未完成配置的资金。然而，在高波动环境下，市场对中短期走势的分歧或将持续，价格运行预计仍以宽幅震荡为主。
核心观察点：
关键趋势线的有效性
波动率是否进一步回落
杠杆资金是否完成阶段性出清
在这些信号明朗之前，贵金属市场仍处于高风险、高不确定性的再定价阶段。