印度黄金市场正出现政策制定者不愿看到的变化：官方金价越高、税负越重，越多买家转向不开发票的现金交易。
彭博援引业内人士称，印度部分黄金和珠宝的场外现金交易价格较正规市场降幅最高可达6%，批量买家因此绕开正式渠道。
一位55岁家庭主妇为女儿婚礼购金时，每10克获得5000卢比折扣，但未拿到发票。
金价虽从年内高点回落，仍比一年前高近28%，高绝对价格让折扣更具吸引力。
税负推高正规渠道成本
印度黄金非正规交易并非新现象，但过去价格激励不足。黄金进口关税原为6%，政府随后将黄金和白银进口税率提高至15%，以抑制进口、缓解贸易逆差；零售购买还需额外支付3%的商品及服务税（GST）。
正规渠道之外，交易商可规避部分税费，并将节省成本以折扣让利买家。业内人士称，现金市场金价较国内基准价最高可降每盎司200美元，而正规渠道进口黄金9月平均仅较完税到岸价低约50美元。
Monetary Metals中东及亚洲业务董事总经理海伦·钱达里亚表示，非正规市场出现大价差，主要反映非官方供应渠道的经济性；更高进口税提高了黄金通过非正规渠道进入市场的动力。
对零售消费者而言，价格差异已足够明显。业内人士称，部分消费者通过讨价还价和长期交易关系，每10克黄金可获得最高1万卢比折扣。
政府试图减少进口，却刺激了现金市场
黄金是印度仅次于石油的第二大进口商品，也是贸易逆差重要来源。7月印度贸易逆差扩大至近320亿美元，为今年以来最高。过去4个月，黄金进口账单同比增长超32%，促使总理莫迪5个月内第二次敦促民众减少购金，以节约外汇储备。
但价格上涨与高税率并存，使政策效果具有两面性。印度8月黄金进口量已降至上年同期一半以下，表明正规进口需求确实受压制；同时，非正规现金交易重新活跃，部分需求转向税负更低的替代渠道。
这种转移尤其受印度黄金消费结构影响。印度是全球第二大黄金消费国，黄金不仅用于首饰，也承担礼品和家庭储蓄功能，婚礼、节庆及人生重要节点都会产生稳定需求。随着10月中旬婚礼和节日消费季开始，并持续至次年3月，现金黄金交易需求仍可能保持高位。
目前金价虽从年内峰值回落，但绝对价格仍处高位。即使只有几个百分点折扣，对印度消费者也意味着可观卢比金额，并进一步强化其规避正规税费的动力。
印度政府原希望通过提高进口税减少黄金需求、压缩贸易逆差，但正规市场与现金市场之间不断扩大的价差正在制造新的套利空间。当黄金本身越来越昂贵时，税收带来的每一点价格差异，反而更容易把消费者推向不透明的交易渠道。