美国将于北京时间周五20:30公布9月非农就业报告。路透社调查显示，9月非农就业人数预计增加9万人，明显低于8月的16.2万人，失业率预计连续第三个月维持在4.1%。
8月数据意外强劲，但部分经济学家认为这可能受到季节调整因素影响，9月公布时8月增幅存在被下修的可能。巴克莱测算，若采用2025年8月季节调整因素，今年8月就业甚至可能表现为减少7.4万人。
8月强劲数据面临修正风险
路透社调查预计9月非农增加9万人，预测区间从3.5万到18万人不等。CNBC援引道琼斯调查给出的预期略低，为增加8.4万人。两项调查均预计失业率保持在4.1%。
经济学家估计，随着人口老龄化、退休人数增加以及净移民减少，美国目前每月只需增加约5万至8万个就业岗位，就足以使失业率大致保持稳定。这意味着新增就业低于过去十多万的常见水平，并不必然意味着就业市场快速恶化。
企业仍不愿大规模裁员
近期数据呈现出的美国劳动力市场更接近“低招聘、低裁员”。
ADP数据显示，美国私人部门9月增加9万个就业岗位，为三个月来首次出现较明显改善。Challenger数据显示，美国企业9月宣布裁员43281人，较8月下降18%，同比下降20%。最新首次申请失业救济人数也降至19.7万人。
RSM首席经济学家Joe Brusuelas预计，9月报告可能再次确认美国正处于“低招聘、低裁员”的就业环境：企业增加员工的意愿有限，但强劲的企业利润和国内需求目前也没有迫使企业大规模削减岗位。
行业层面，8月曾明显增加就业的休闲和酒店业、地方政府教育部门，9月增速预计有所回落。建筑业仍可能保持较快招聘，其中数据中心建设正在带来新增用工需求；制造业也有望连续第四个月实现两位数的就业增长。
工资增速或仍低于通胀
相比失业率，美联储官员近期越来越关注工资增速是否重新形成通胀压力。
路透社调查预计，9月平均时薪同比上涨3.2%，略高于8月的3.1%；平均时薪环比预计上涨0.3%。这一水平已明显低于年初约4%的工资增速，也没有显示工资正在形成新的明显通胀压力。
就业市场的另一个变化来自劳动力供给。特朗普政府收紧移民政策，加上人口老龄化和退休人数增加，正在减少新增劳动力供给。这可以解释为何招聘速度已经明显下降，但失业率仍保持在较低水平。
数据重点转向美联储10月会议
9月非农公布前，美联储10月再次加息的市场预期已经大幅下降。
美联储9月将联邦基金利率目标区间提高25个基点至3.75%—4.00%，并在经济预测中保留了年内进一步加息的可能。但纽约联储主席威廉姆斯本周表示，下一次加息“没有必要急于行动”；美联储副主席杰斐逊也表示，决策者可能需要更多时间评估数据。
截至周四，市场计入美联储10月27日至28日会议加息的概率约为28%，一周前一度接近69%。
美联储内部并没有否定继续加息的可能。达拉斯联储主席洛根最新表示，她估计政策利率最终还需要累计提高50个基点或更多；明尼阿波利斯联储主席卡什卡利也预计今后仍需进一步收紧，但尚未确定是否需要在10月行动。
因此，今晚就业报告最重要的信息不只是非农是否达到9万人的市场预期。失业率能否继续维持4.1%、工资增速是否重新加快，以及8月16.2万人的强劲增幅会否明显下修，将共同决定市场对美国劳动力市场韧性和美联储下一步政策节奏的判断。