债市反弹难改加息预期
美债周四短暂反弹，2年期收益率一度跌破4.8%，10年期从5.34%的2002年以来高点回落至5.25%附近。但交易员并未改变加息判断——市场预计10月加息概率约25%，12月已充分计入，利率期货仍押注明年7月前至少再加息75个基点。
美联储副主席杰斐逊称政策调整"可能需要更多时间"，卡什卡利则强调通胀过高、经济超预期，需重新评估限制性程度。
9万新增就业不够"救"债市
市场预计9月非农新增约9万人（前值16.2万），失业率维持4.1%。但T. Rowe Price的Steve Boothe指出：门槛极高——新增就业需接近零或转负、工资明显降温，才可能迫使投资者撤回加息押注。否则，只要失业率稳定、工资未降温，数据仍会被解读为劳动力市场有韧性。
极端空头仓位放大波动风险
周三通胀略低于预期后美债冲高回落，说明仓位明显偏向收益率上行。BMO的Ian Lyngen认为：若非农意外疲弱，美债上涨反而可能非常剧烈，因空头需集中平仓。
当前债市呈不对称状态：符合预期或略强→维持高利率；真正疲弱→触发大规模空头回补。Federated Hermes的Karen Manna表示悲观看法减弱，但尚无法确认收益率见顶。