业绩爆发：营业利润首破100万亿韩元
三星电子第三季度初步业绩显示，营业利润预计达107.4万亿韩元（约802亿美元），同比增长近8倍，连续第四个季度刷新纪录，也是首次突破100万亿韩元大关。营收预计达195万亿韩元，同比增长约127%，同样创历史新高。
这一数字高于LSEG SmartEstimate汇总的106.1万亿韩元预期，但略低于彭博汇总的108.7万亿韩元分析师平均预测。各部门具体盈利将在月底完整财报中披露。
AI驱动存储芯片持续短缺
利润扩张的核心来自存储芯片。全球科技企业持续加码AI服务器和数据中心投资，HBM及服务器DRAM需求快速攀升，供应扩张速度未能同步跟上。芯片厂商将更多产能转向高利润AI产品，传统DRAM和NAND市场也进一步趋紧。
市场预计供需缺口至少延续至2027年，部分厂商认为紧张状况可能持续至2028年。Counterpoint Research将第三季度DRAM价格环比涨幅预测从5%–10%上调至10%–20%。TrendForce预计传统DRAM合约价第四季度仍将环比上涨10%–15%，涨幅较第二季度约60%明显放缓，但供应尚未恢复宽松。
存储价格上涨使三星、SK海力士和美光成为AI资本开支扩张的直接受益者。韩国9月半导体出口同比增长超过两倍。
HBM份额回升，降低周期依赖
三星在HBM市场的追赶是利润前景的重要变化。此前其在英伟达等AI加速器的HBM认证和供货方面落后于SK海力士，但今年以来通过扩大HBM4出货逐步缩小差距。
摩根大通预计，三星今年全球HBM市场份额可能从去年的20%升至34%，同期SK海力士则可能从60%降至46%。HBM单位售价和利润率明显高于普通存储产品，扩大出货将使三星降低对传统DRAM价格周期的依赖。
三星7月表示，希望将约三分之二的存储芯片产量纳入长期合同，与大型AI客户提前确定供应和价格框架，以降低行业周期波动影响。长期合同通常带有价格上限机制，即使现货市场持续紧张，平均售价涨幅也可能逐渐放缓。
周期担忧未完全消除
存储行业长期具有扩产—过剩—降价周期。随着三星、SK海力士和美光增加资本投入，一旦新增产能集中释放而AI资本开支增速回落，当前供不应求的格局可能生变。
SK Securities分析师韩东熙估计，三星第三季度存储芯片营业利润率约76%，与第二季度基本持平，利润率扩大速度已趋缓。
韩元升值亦形成压力：第三季度韩元兑美元累计升值约14.3%，为1998年初以来最大季度升幅，三星大部分收入来自海外，本币升值会降低折算后的韩元价值。
此外，存储芯片成本上涨反向冲击手机和家电业务。分析师估计，三星手机和家电业务第三季度合计营业亏损可能超过1万亿韩元，显示存储涨价对集团不同业务影响明显分化。
三星股价今年以来上涨超过一倍，但仍较6月高点低约25%。市场关注重点已从单季利润规模转向存储短缺能维持多久，以及三星能否通过扩大HBM份额和长期供货合同，将当前AI存储繁荣转化为更稳定的盈利能力。