哈萨克斯坦央行正从全球主要黄金买家转向卖家，计划年底前将黄金占外汇储备比例从约78%降至75%。美债收益率持续走高，促使该国重新评估黄金与美元资产的配置比例。
美债吸引力增强，黄金承压
央行副行长莫尔达别科娃表示，美债收益率已升至多年未见水平，增强了美元资产吸引力，降低了黄金作为投资资产的吸引力。上周，美国10年期国债收益率升至24年来最高水平。不产生收益的黄金在高利率环境下吸引力被削弱，近期金价承压。
黄金占比近八成，计划减持
当前黄金储备已增至386吨，约占总储备的78%，使资产组合过度集中于单一类别。截至9月底，该国外汇储备为664亿美元。
按计划，到2026年底黄金占比将降至75%。调整幅度的一半通过出售期权实现，另一半通过出售实物黄金完成。 若金价跌破每盎司4000美元，占比可能自动向75%目标靠近。
不过哈萨克斯坦并未完全看空黄金。莫尔达别科娃表示，市场预测仍显示金价可能继续上涨，央行倾向于先实现75%目标，再根据市场情况决定后续行动。
全球央行购金趋势未完全逆转
世界黄金协会数据显示，2026年前8个月，哈萨克斯坦央行是全球第四大黄金买家，波兰、中国和乌兹别克斯坦是同期主要买家。
各国央行增持黄金的背景是2008年金融危机后对储备资产多元化的重视。2022年西方国家冻结俄罗斯大量外汇储备，进一步推动部分央行重新评估对传统外汇资产的依赖。
但今年2月底美伊战争爆发后，能源供应受扰、进口成本上升，市场对美元需求增加。土耳其和俄罗斯等国今年早些时候已出售部分黄金，显示央行持有黄金并非只增不减。
哈萨克斯坦拥有购买国内黄金产出的优先权。该行如今开始调整持仓，反映出即使长期看好黄金的央行，也可能在美债收益率显著上升时重新平衡储备。
今年1月，金价一度升至接近每盎司5600美元的历史高位。但美伊战争改变市场环境，中东能源供应受扰后通胀压力上升，推动债券收益率走高。自2月底战争爆发以来，金价累计下跌约五分之一。
截至周一发稿，国际现货黄金价格徘徊在每盎司4170美元附近。6月以来，金价大体在每盎司4000至4300美元区间内波动。
哈萨克斯坦的做法显示，央行黄金配置并非只取决于对金价的判断。当黄金储备占比过高、流动性要求上升，而美债收益率又提高了美元资产吸引力时，即使黄金仍被视为重要储备资产，央行也可能选择阶段性减持，以恢复储备组合的平衡。