韩国AI数据中心Elice上市首日暴跌32%，400倍认购为何失灵

上市首日重挫

韩国AI数据中心基础设施公司Elice登陆KOSDAQ，股价盘中一度跌至6.14万韩元，较9.05万韩元发行价下跌32%。上市前超过400倍的散户认购热度未能延续至二级市场。

Elice此次IPO融资2010亿韩元（约1.51亿美元），是KOSDAQ今年规模最大的IPO。发行价定在询价区间上限，对应市值超1万亿韩元。

约10.3万亿韩元资金进入申购保证金账户，散户部分超额认购超400倍，认购资金规模达IPO融资额约51倍。但发行阶段热度未转化为上市后买盘。

反差发生在基本面改善之际：上半年营收同比增长200%至344亿韩元，营业利润103亿韩元，由亏转盈；EBITDA升至232亿韩元，同比增超11倍。Smartkarma分析师预计今年销售额增长83%，营业利润率约33%。

分析师认为，下跌难以归因于亏损，市场对AI基础设施板块整体估值和资本投入强度的担忧正影响新股定价。美国市场对AI基础设施情绪已明显转弱，板块情绪波动大，有时与基本面脱节。CoreWeave近期表现可能削弱投资者情绪，但Elice财务结构与其存在差异。

Elice成立于2015年，由韩国科学技术院三名博士生创办，最初为编程教育平台，后转向AI云基础设施。产品覆盖服务器、液冷芯片、云计算、网络设备和软件，开发出面向高性能AI芯片集群的模块化数据中心平台。

CEO金载元表示，IPO募资将用于在韩国及海外建设更多AI数据中心，向全球全栈AI基础设施提供商转型。

Firmus Grid本月取消悉尼上市计划；CoreWeave股价较5月高点跌超一半；AirTrunk推迟数据中心REIT IPO；Nscale目标估值遭质疑。韩国IPO市场同样低迷，2026年以来首尔上市企业累计融资约14亿美元，低于此前三年每年超30亿美元水平。

发行阶段对AI概念的强劲认购需求，与上市后投资者愿意实际持有的估值水平，正出现明显落差。