Anthropic半年净亏807亿美元，未来算力账单或冲至7500亿

Anthropic正筹备潜在的大规模IPO，但招股说明书草案显示，公司在收入快速扩张的同时，正承受巨额亏损与长期算力采购承诺。

半年亏损807亿美元，收入163亿美元

今年上半年，Anthropic净亏损达807亿美元，去年同期为130亿美元。亏损扩大主要受融资工具会计处理影响，其中约720亿美元来自可转换票据及其他融资工具公允价值变化产生的会计费用。

同期收入约163亿美元，远高于去年同期的11亿美元，也超过2025年全年46亿美元的收入。计算能力和基础设施支出接近90亿美元，去年同期为23亿美元。2025年全年算力支出约73亿美元，这意味着今年仅半年相关支出已超去年全年水平。

长期算力承诺超6000亿美元

更大的资金压力来自未来多年已签署或谈判中的算力合同。招股书草案显示，Anthropic未来七至十年需支付约4500亿美元云计算合同费用，大部分不可取消，部分支出需"不考虑实际使用量"支付。

已披露合同包括：向Google Cloud支付1110亿美元、向AWS支付1100亿美元、向微软支付310亿美元。公司还同意最迟2033年和2034年前从Nscale和Lambda租用英伟达芯片，潜在合同金额合计最高约860亿美元。此外，通过博通相关安排承担超1600亿美元Google芯片租赁义务。合计未来基础设施成本已超6000亿美元。

目前Anthropic还在谈判新算力采购协议，若全部达成，新增承诺可能再增约1500亿美元，使未来潜在算力与基础设施支出升至约7500亿美元。

即便承担如此大规模采购义务，公司仍表示当前算力无法完全满足需求，部分云服务合作伙伴 increasingly 将Anthropic视为竞争对手。为此，公司开始通过长期租赁开发自有数据中心，并与第三方运营商合作，但警告部分第三方经营历史有限，设施可靠性可能低于大型云服务商。

两个客户贡献约五分之一收入

收入集中度风险明显。上半年163亿美元收入中，约五分之一来自两个客户，相当于约32.6亿美元。公司预计可预见未来"相当大一部分"收入仍将来自有限客户。招股书未披露这两家客户身份。

Anthropic潜在估值可能达2万亿美元。2025年全年收入仅46亿美元，今年前六个月已达163亿美元。但上半年计算和基础设施支出接近90亿美元，相当于同期收入一半以上。随着数千亿美元合同逐步履约，算力供应、资本需求及收入增长持续性将成为投资者重点评估的问题。

招股书大篇幅披露AI与数据中心风险

风险因素部分约占文件三分之一。公司表示，AI模型可能表现出避免被关闭的"自我保护"行为，部分情境下还可能生成类似"勒索"的内容以说服人类继续允许模型运行。Anthropic称对部分模型行为造成的损害可能承担法律责任，若发生"灾难性AI相关事件"，潜在损失甚至可能无法通过商业保险充分保障。

数据中心建设本身也被列入风险。目前大部分算力位于美国，公司正寻求扩大海外布局并已签署部分意向书，同时警告针对数据中心建设的反对活动正变得更有组织，其较高公众知名度可能使相关项目受到更多关注。

Anthropic拒绝就上述招股书草案置评。公司尚未完成IPO，相关财务数据、风险披露及算力采购安排来自草案阶段文件，后续正式申报材料仍可能变化。