挪威主权基金三季度亏损近300亿美元

全球最大主权财富基金——挪威政府全球养老基金（GPFG）第三季度录得约300亿美元投资亏损，与上半年依靠科技股创纪录收益形成鲜明反差。全球国债收益率大幅上升，令其庞大的固定收益组合出现明显回撤。

核心数据

NBIM副首席执行官Trond Grande表示，整体回报接近持平但略微转负，主因是利率上升导致固定收益投资疲弱。

此次亏损核心不在股市，而在债市。第三季度全球主要债券市场明显抛售，美国10年期国债收益率一度达5.34%，为2002年以来最高。债券价格与收益率反向变动，利率快速上升令低票息存量债券价格下跌，持有大量长期债券的机构即使无信用损失，也出现较大账面亏损。

收益率上涨叠加多重因素：能源价格推升通胀、市场预期央行进一步加息、财政赤字扩大、政府和企业大量发债。

第三季度亏损逆转了上半年的强劲表现：

截至6月底资产配置：股票72.1%、固定收益25.8%、非上市房地产1.6%、可再生能源基础设施0.5%。债券规模近58600亿挪威克朗，对全球长期利率高度敏感。上半年政府债三大持仓为美国、日本、德国，恰是近期收益率上升最明显的市场。

上半年AI投资和科技股推动创纪录利润；第三季度高通胀、高能源价格和庞大融资需求推高长期利率，传统用于分散股票风险的债券反而明显亏损。“股票上涨、债券稳定”的对冲效果在通胀冲击下减弱。全球养老金、保险公司、主权基金等持有的长期固定收益资产均面临重估压力。

不过从长期看，此次季度亏损远小于上半年收益。截至2026年6月底，基金自1998年以来年化回报率约6.9%，累计投资收益达15.21万亿挪威克朗。