微软启动250亿美元债券发行，AI基建融资转向债务市场
微软（MSFT.O）周四启动2017年以来首次美国高等级美元债发行，计划通过多期限债券筹集至少250亿美元，募集资金用于资本支出等一般公司用途。
发行结构：最多10档，最长40年
- 期限从2年至40年不等，最长一档2066年到期
- 2066年到期债券初步定价为较同期美债收益率高最多135个基点
- 富国银行、摩根大通、瑞银负责此次发行
微软上一次进入美国投资级债券市场是2017年，当时筹集170亿美元。目前微软与强生同为穆迪和标普全球AAA最高信用评级的两家美国上市公司。
AI支出扩张，现金流承压
此次发债距最新财报发布仅一天。2027财年Q1营收923亿美元，同比增长19%；Azure收入首次单独披露达332亿美元，固定汇率下同比增长48%，超指引上限。
- 现金口径物业和设备支出394亿美元，较去年同期194亿美元翻倍以上
- 经营现金流同比增长29%至580亿美元
- 扣除资本支出后自由现金流降至186亿美元，同比下降27%
- 现金及短期投资较上季度减少123亿美元至645亿美元
上季度微软仍净偿还48.5亿美元债务，此次重返债市标志AI投资融资结构明显转变。
云增长与资本消耗同步加快
商业剩余履约义务达6770亿美元，同比增长73%，但与6月底基本持平；商业预订额同比下降12%。截至6月底，已签署未执行租赁合同规模达3291亿美元，较上季度1966亿美元大幅增加。
美国高等级公司债发行今年已创年度纪录，AI相关资本支出成为融资需求增长的重要来源。微软凭借AAA评级和稳定现金流，融资条件优于高度依赖外部资本的AI公司，但此次发行仍显示大型科技公司正更多利用债务市场支持AI建设。