美国国税局（IRS）近期发布提案，计划修订《国内税收法》第892条款，可能使全球主权财富基金及部分公共养老基金为其在美国的特定投资活动缴纳税款。此举或冲击美国私募资本行业的主要投资方。
核心改革内容
提案旨在扩大“商业活动”的征税定义范围，将部分以往被视为被动投资的行为纳入其中。受影响的活动可能包括：
- 向企业提供直接贷款；
- 对私营公司进行直接股权投资；
- 在公司债券违约重组中发挥积极作用。
对投资结构的影响
新规还可能改变主权财富基金在私募股权投资中的税收待遇：
- 控制权定义扩大：将某些战略持股附带的投资者权利纳入“控制权”考量，可能导致部分少数股权被视为商业活动。
- 冲击特殊目的载体（SPV）：主权财富基金常用的、用于隔离税务风险的SPV（或称“blockers”），若被认定对投资组合公司拥有“实际控制权”，其收益分配可能面临征税。
背景与潜在影响
该提案是特朗普政府一系列经济政策的最新举措，此前已促使主权财富基金分散其美国投资敞口。据Global SWF数据，2025年全球主权财富基金的私人信贷投资达5500亿美元，其2024年在美国的直接私募股权投资规模增长超两倍，至730亿美元。
税务专家指出，新规若以当前形式落地，可能适用于主权财富基金的既有投资。不过，实际税务影响取决于各基金的法律结构，且可能存在其他豁免条款可依赖。公众意见反馈截止日期为2025年2月13日。