2025年，美元遭遇了八年来最大的年度跌幅，全年下跌约9%。尽管美国政府坚称信奉“强势美元”，但市场对此表示怀疑。
市场表现与核心矛盾
- 美元指数：尽管近期有所反弹，但较年初仍下跌约1%，延续了2025年的疲软态势。
- 政策冲击：自2024年4月相关关税政策宣布后，美元下跌超5%，且至今未能收复失地。
- 根本原因：高盛指出，政策不确定性将持续阻碍美元复苏。新的关税威胁动摇了投资者对经济周期的预期。
储备货币地位遭遇挑战
美元长期享有的“嚣张特权”正面临结构性考验。
- 麦格理策略师Thierry Wizman认为，过去一年的事件可能促使全球资产配置远离美元，寻找替代品。
- 他指出，由美国重大政策不确定性引发的美元疲软，可能持续十年或更久。“美元无法无限期维持其储备货币地位。”
市场转向与替代选择
交易员正积极寻找其他对冲工具：
- 黄金：2025年升值超60%，创下历史性反弹。
- 其他资产：白银、铂金等贵金属及铜、钢铁等工业金属价格飙升。
- 主要货币：欧元、英镑、瑞士法郎近期均对美元反弹。
- 新兴市场货币：巴西雷亚尔、墨西哥比索、南非兰特等风险偏好较高的货币也表现强劲。
盛宝银行分析称，对美国稳定性的担忧及资本外流，加剧了美元本就脆弱的背景。
货币政策与未来展望
- 市场关注美联储潜在的政策转向，但即使鹰派人物获提名，也未能持续提振美元，因市场已提前消化激进降息预期。
- 美国银行认为，导致美元疲软的基本面驱动因素（如美联储鸽派转向、贸易战滞后影响）尚未完全显现，美元可能仍有下跌空间。
- 尽管美元目前尚无完美替代品，但前美联储官员Steven Kamin指出，一个美元不再主导的世界“在未来几十年内出现的场景”已不难想象。