日本首相高市早苗在选举中取得压倒性胜利，其大规模财政支出计划引发了市场对日本债务可持续性与债市崩盘的担忧。
市场担忧的核心矛盾
高市早苗计划在削减食品销售税的同时，大幅增加国防和战略产业支出。投资者担忧这将加剧日本本已高企的公共债务，导致国债收益率飙升。上个月，日本长期国债收益率已升至几十年来的最高水平。
“负责任财政”与资金缺口
高市早苗强调其“负责任的积极财政政策”，并表示将审查补贴、税收措施和非税收入来寻找“可持续”资金来源，而非发行新债。然而，暂停食品消费税两年每年将耗资约5万亿日元，资金缺口如何填补仍是疑问。
分析师警告与潜在风险
- Ebury策略主管Matthew Ryan：在财政紧张下扩大支出将增加风险溢价，可能引发债券新一轮抛售。
- 摩根大通经济学家Ayako Fujita：她的胜利太大，不可能不推进减税，市场必须保持警惕。
- 三菱日联摩根士丹利策略师Naomi Muguruma：反对党惨败后，制衡减弱，金融市场成为迫使政府维持财政纪律的唯一力量。
历史教训与结构性挑战
历史表明，消费税调整对经济影响巨大，且增税在政治上极为困难。市场担忧临时减税后难以恢复。同时，日本央行货币政策正常化（缩减购债、加息）增加了长期债券的脆弱性，推高了政府的债务偿还成本。
政府的辩护与未来焦点
财务大臣片山皋月指出，新债发行量已连续两年被控制在30万亿日元以下。高市早苗试图将政策焦点从年度预算平衡，转向降低债务与GDP之比（目前约230%）。国际货币基金组织（IMF）和惠誉等机构认为，日本的名义经济增长和正通胀缓解了部分财政担忧，但具体细节和可持续性仍是市场关注的核心。