美国关键经济指标正朝着有利方向发展，通胀回落、劳动力市场稳定、增长稳健，这使经济在不引发衰退的情况下抑制通胀的“软着陆”前景变得可信。
通胀显现降温迹象
- 1月份核心价格（剔除食品和能源）同比上涨2.5%，为2021年以来最低水平。
- 尽管数据受政府停摆影响被部分压低，但未出现往年年初打断通胀下行趋势的价格压力。
劳动力市场保持韧性
- 1月失业率小幅降至4.3%，新增就业13万人，高于预期。
- 然而，年度修正数据显示2025年月均新增就业仅1.5万个，增长高度集中在医疗保健和教育领域。
软着陆面临多重风险
- 通胀停滞风险：美联储担忧通胀在高于2%目标的水平陷入停滞，而非再度飙升。
- 劳动力市场脆弱：就业增长已放缓，脆弱的平衡可能被股市下跌或AI行业洗牌引发的裁员打破。
- 消费韧性阻碍通胀下行：居民财富增长可能支撑消费，使通胀持续高于2%目标。
- 关税与商品价格：受关税影响的商品价格加速上涨，可能给通胀带来上行压力。
政策前景与不确定性
- 财政政策可能在选举前提供助力，但贸易政策的走向仍是变数。
- 美联储在通胀稳定回归2%目标前，不会宣布胜利。未来利率路径将取决于经济数据，而领导层换届也可能带来政策不确定性。