凯文·沃什（Kevin Warsh）试图缩减美联储资产负债表的计划正面临内部重重阻力，进展预计将非常缓慢。
沃什的立场与谨慎路径
- 沃什多次指出，美联储近7万亿美元的资产负债表反映了央行过度涉足国会领域，其大规模债券购买扭曲了金融市场。
- 据知情人士透露，沃什只有在与银行及公众进行广泛讨论后，才会寻求改变资产负债表，且不太可能推动其回到2008年金融危机前的规模。
- 若其接替鲍威尔担任主席，这一议题将成为美联储内部讨论的重点。
内部反对声音：沃勒直斥“愚蠢”
- 美联储理事克里斯托弗·沃勒（Christopher Waller）等高级官员警告，激进缩表可能引发货币市场动荡，并危及对短期利率的控制能力。
- 沃勒公开批评恢复“稀缺储备”机制的想法：“这极其低效且愚蠢……稀缺性不是经济学的目标。”
- 过去三年，通过量化紧缩（QT），资产负债表已从9万亿美元缩减至约6.6万亿美元，但规模仍高于疫情前水平。
当前困境与体系之争
- 联邦公开市场委员会（FOMC）认为目前很难进一步缩表，并于去年12月暂停QT，因融资市场出现压力。
- 美联储当前运行的是“充足储备”体系（地板体系），通过向银行支付利息来鼓励其将储备存放在央行。
- 这与沃什2006年任职时的“稀缺储备”体系形成鲜明对比。目前仅理事米歇尔·鲍曼（Michelle Bowman）公开支持回归稀缺体系。
可能的折中方案
- 沃什虽未公开主张回归“稀缺储备”，但提倡管理资产负债表的 “第三种模式” 。
- 一些官员，如芝加哥联储主席古尔斯比，对思考新的管理模式持开放态度，但强调需要 “大量的研究” 。
- 另一种思路是通过放宽监管要求，促使银行持有更少储备金、更多国债，从而自然缩表。这一想法获得了沃勒等官员的初步支持。