CPI公布前夕，金银高位震荡，市场焦点正从“通胀回落”转向“能源冲击”

行情回顾

周二，国际现货黄金在亚欧时段受通胀担忧缓解提振，一度重新站上 5230 美元/盎司，但进入美盘后快速回落，盘中跌幅一度超过 60 美元 并跌破 5200 美元 关口。最终黄金仍小幅收涨，报 5192.59 美元/盎司，涨幅 1.09%。

国际现货白银则维持高位震荡格局，最终收涨 1.58%，报 88.31 美元/盎司。

关键指标：今晚CPI或温和，但真正风险在3月

市场普遍预计，美国 2 月 CPI 数据 将延续温和回落趋势，整体仍符合通胀逐步降温的判断。然而，投资者开始将注意力提前转向 3 月的潜在通胀压力。

• 能源价格冲击：受地缘冲突影响，美国汽油价格在 3 月已累计上涨约 21.2%，这一变化极有可能在未来的通胀数据中明显体现，并推动能源分项重新抬升整体通胀水平。
• 传导风险：如果油价维持高位运行，成本压力还可能逐步向其他行业传导，从而推高核心通胀。

利率市场预期

当前交易员基本已将美联储首次降息时间锁定在 7 月，并将全年降息空间压缩至 25–50 个基点。降息预期的后移正在推升美债收益率，同时提高持有无息资产黄金的机会成本，对金银价格形成一定压制。

潜在影响：若今晚公布的核心 CPI 意外上行，市场对降息的定价可能进一步收紧；而即便数据表现温和，交易焦点也很可能迅速转向 3 月能源冲击带来的滞后通胀压力。

机构观点：金银短期或进入盘整阶段

贝莱德观点

贝莱德美洲区 iShares 投资策略主管 Kristy Akullian 表示，与其单纯将贵金属视为避险资产，不如把它看作投资组合中的稳定器。历史数据显示，在市场承压时期，贵金属与股票之间的相关性往往较低甚至呈负值。自 2020 年以来，在标普 500 指数单月跌幅超过 5% 的时期，黄金平均回报率约为 2%。

StoneX 观点

与此同时，StoneX 分析师 Rhona O'Connell 认为，当前金银价格在经历快速上涨后，短期动能已明显释放，市场需要时间消化超买状态。除非地缘政治风险进一步升级，否则贵金属更可能进入一段 高位震荡与盘整阶段。

总结

整体来看，在全球不确定性仍然较高的背景下，避险需求依旧为金银提供支撑。在风险情绪明显缓和之前，市场大概率仍将维持 “避险主导、震荡上行” 的交易环境。