北京时间周五晚8点30分，美国将公布1月PCE物价指数。市场预计核心PCE同比增速可能小幅加速至3.1%，创下自2024年4月以来的最大增幅，环比增幅预计维持在0.4%。
PCE数据为何可能走高？
PCE物价指数与CPI的构成权重不同：
- CPI 更看重住房和二手车成本，近期这些领域价格增长疲软或下跌。
- PCE 则更侧重于计算机软件、珠宝等特定商品，而这些品类在近期的CPI报告中已出现显著上涨。
基于此，巴克莱、摩根士丹利等机构预测，2月PCE核心商品价格可能上涨至少0.8%。
一个关键分歧：PCE与CPI走势背离
一个值得关注的现象是，通常表现更“温和”的PCE数据正在大幅升温。
- 经济学家预计1月核心PCE同比增3.1%。
- 而同月核心CPI仅上涨2.5%，处于低位。
若预测成真，核心PCE超过核心CPI的幅度，可能创下几十年来的最高纪录。
美联储的两难困境
数据分歧让政策立场更加复杂：
- 鸽派观点：援引温和的CPI数据，认为应大幅降息。
- 鹰派观点：强调PCE通胀仍远高于2%目标，主张谨慎。
花旗指出，PCE数据应会让美联储对通胀风险保持警惕，暂时按兵不动。
新的不确定性：地缘冲突
近期中东地区冲突为通胀前景增添了新变量：
- 油价飙升将直接影响3月通胀数据。
- 柴油价格上涨推高运输成本。
- 化肥供应中断可能进一步抬高食品价格。
结论： 劳动力市场虽在走软，但若PCE持续强劲，叠加地缘冲突带来的能源与食品价格冲击，美联储将更难找到理由开启降息周期。