瑞银最新分析指出，当前国际现货黄金的避险需求尚未充分发挥，近期价格表现与历史地缘冲突时期的走势高度契合。综合地缘风险、全球利率政策、通胀水平及强劲潜在需求等核心因素研判，瑞银维持预判，国际现货金价有望在2026年底前攀升至6200美元/盎司的高位。
自美伊冲突升级以来，国际金价始终未能突破5200美元/盎司关口，避险买盘未达市场预期。瑞银强调，这一表现并非异常，而是符合历史规律——在地缘冲突爆发初期，投资者往往优先寻求流动性，同时考量能源资产等替代投资标的，导致黄金避险属性短期难以充分释放。历史数据显示，2022年俄乌冲突爆发后，金价曾短期上涨15%，但随后受美联储加息影响回落15%-18%；海湾战争、伊拉克战争期间亦呈现类似走势，金价在冲突初期分别上涨17%和19%，后续随局势缓和逐步回调。
瑞银重申，2026年金价仍有望攀升至5900-6200美元/盎司区间。黄金的核心价值并非对冲直接战争威胁，而是抵御冲突引发的广泛宏观风险，尤其在对冲货币贬值、财政赤字扩大及经济放缓等货币层面风险上发挥关键作用，而这些风险均可能由地缘政治冲突传导引发。
短期来看，能源价格上涨引发的通胀担忧推升美元走强，并加剧市场对潜在加息的预期，两者均对金价形成短期压制。但瑞银判断，全球主要央行将密切监控通胀走势，不会贸然启动加息，避免加剧经济下行压力。此外，美伊冲突持续时间越长，对全球经济的负面冲击越大，反而会进一步支撑黄金的对冲需求。长期而言，黄金仍是抵御通胀的优质资产，《全球投资回报年鉴》数据显示，自1900年以来，黄金与大宗商品的实际回报率与通胀水平呈正相关关系。
需求端来看，黄金潜在支撑力依然强劲。尽管黄金ETF投资者本月初曾小幅减持，但近期持仓已趋于稳定，对冲基金亦小幅增持黄金净仓位。瑞银认为，在全球央行持续购金、投资需求稳步提升，以及亚洲地区收入增长带动首饰需求结构性增长的多重支撑下，黄金总需求将保持强劲。
长期来看，政府债务高企的结构性趋势，以及各国央行、全球投资者为分散投资组合、降低对美元依赖的布局，将持续支撑黄金长期前景。瑞银表示，叠加美伊冲突之外的宏观经济与政治不确定性，黄金仍是有效的投资组合多元化工具，维持对黄金的看好立场。