规模高达30万亿美元的美国国债市场正显现出紧张迹象。中东动荡局势导致债券价格大幅波动，市场交易的便利程度在最近几周已大打折扣。
市场压力与投资者撤退
- 部分投资者正撤出美债交易。
- 自冲突爆发四周以来，美国国债收益率多次出现大幅震荡，因投资者重新评估油价飙升对通胀及美联储利率前景的影响。
关键数据与表现
- 收益率飙升：本月，对货币政策敏感的两年期美债收益率已狂飙0.62个百分点，创2022年9月以来最差表现。
- 市场深度下降：推动价格变动所需的交易规模（市场深度）显著降低，降幅接近特朗普此前宣布“解放日”关税政策后的水平。据报告，现货市场深度较冲突前下降约40%-50%。
- 拍卖遇冷：近期美国国债拍卖反响平平。两年期和五年期国债拍卖中，一级交易商被迫接手了高比例的份额。
流动性恶化与市场反应
- AllianceBernstein指出，利率和宏观产品的流动性已明显恶化。
- 波动性迫使交易员离场观望。短期债券期货的市场深度一度较今年平均水平暴跌高达80%。
- 美国股市的流动性也“极其稀薄”，阻碍了快速转移风险的能力。
波动性峰值事件
本周一，美国国债交易因特朗普在社交媒体上的言论与伊朗方面的澄清而变得尤为动荡，导致：
- 部分华尔街大行关闭了国债自动报价屏幕。
- 电子交易一度瘫痪，买家被迫退回由人工撮合的传统交易模式。
敏感板块与预期转变
- 通胀保值债券和短期国债受冲击尤为严重。
- 期货市场交易员目前认为，美联储今年加息的可能性已超过降息，而冲突前市场预计会降息两到三次。