3 月 31 日亚盘时段，国际现货黄金强势反弹，盘中再度触及 4600 美元 / 盎司关键关口，日内涨幅超 2%，白银同步大涨超 4%，市场情绪显著回暖。这一走势背后，地缘局势与利率预期的博弈正迎来关键转折点。

前期压制因素：地缘冲突与利率预期

此前压制贵金属表现的核心矛盾，在于伊以冲突升级引发的能源供应紧张。霍尔木兹海峡运输受阻推高国际油价，布伦特原油一度站上 105 美元 / 桶，通胀预期快速升温进而倒逼市场重估美联储货币政策。

德商银行分析师指出，高利率环境抬升了黄金这类无息资产的持有成本，叠加降息预期降温，共同导致金价前期持续承压。

市场正迎来关键预期转向。据美媒援引政府官员消息，美国总统特朗普表态愿意在霍尔木兹海峡关闭的情况下结束对伊朗的军事行动，这一表态显著提振了冲突缓和的预期。

市场乐观认为，若地缘紧张局势能在夏季前平息，能源价格有望回落，通胀压力将显著缓解，届时降息预期将重新回归，贵金属将迎来可观的估值修复空间。

从机构视角看，德商银行已上调全年贵金属预期，预计：

这一判断的核心逻辑在于，长期来看美国通胀仍将高于目标水平，美联储年底重启降息周期、明年中累计降息 75 个基点 的概率较大，实际利率下行趋势将利好黄金。

短期来看，金价能否站稳 4600 美元 关口，仍需关注以下两方面进展：

若冲突持续缓和，金价有望打开上行空间；反之，若通胀黏性超预期，利率预期可能再度收紧，压制金价反弹动能。

对于投资者而言，当前可重点跟踪：

把握估值修复的交易窗口。