昨日全球金融市场回顾：美元回调、美债反弹，制造业数据凸显隐忧

市场表现分化

昨日全球金融市场呈现分化态势。美元指数延续近期回调走势，盘中震荡下行，最低触及 99.29，尾盘略有回升，最终收跌 0.31%，报 99.56，显示市场对美元的避险需求有所降温。

与此同时，美国国债收益率走出 V 型反弹 行情：

• 基准 10 年期美债收益率 震荡回升后收报 4.3240%
• 对美联储政策利率高度敏感的 2 年期美债收益率 同步回暖，收于 3.8130%

这反映市场对美联储政策预期的分歧有所缓和。

关键经济指标：制造业 PMI 数据解读

昨日公布的两项制造业 PMI 数据均显示，美国制造业活动处于 温和扩张区间，但增速不及市场预期，未能展现强劲复苏态势。

主要支撑因素

• 国内需求的稳步释放
• 企业库存补库行为

这些因素为制造业提供了一定支撑，缓解了下行压力。

复苏短板显现

• 就业市场持续收缩
• 供应商交付时间进一步放缓

市场情绪承压

值得关注的是，多家机构分析指出，本次 PMI 报告中 首次出现受访者提及伊朗战争对业务的直接影响，叠加关税政策的不确定性，使得市场情绪承压。

受访者评论倾向：

• 约 64% 的评论偏向负面
  • 其中 40% 与中东战争相关
  • 20% 涉及关税问题

整体评估

整体而言，美国制造业虽展现出一定韧性，但 中东局势引发的供应中断的价格压力，正显著抬升通胀反弹风险，给市场带来隐忧。

机构观点

瑞银观点

当前能源市场的冲击并不会开启持久的紧缩周期。

• 预期变化：随着市场对美联储宽松周期重启的预期持续升温，现金资产的回报吸引力将逐步下降。
• 配置建议：
  • 仍建议投资者青睐 多元化收入配置
  • 对 高评级债券 维持 “具吸引力” 的评级
• 情景分析：若未来 经济增长担忧超过通胀担忧，短期优质债券和黄金等避险资产或会迎来更高吸引力。
• 股票投资建议：建议投资者维持现有持仓的同时，逐步降低风险敞口，规避潜在波动。

美国银行观点

各国央行不会像市场那样，对油价的剧烈波动做出过度反应。

• 历史经验：高油价时期的利率上行，往往会在油价企稳后得到修正。
• 市场预期评估：当前市场对美联储利率的预期已处于 极端定价区间，甚至隐含加息可能性。
• 政策展望：从实际情况来看，美联储 全年维持利率不变的鹰派结果，或 小幅降息数次的鸽派结果，才更符合当前经济基本面。