近期美联储最新政策表态与市场预期形成明显偏差，偏鹰派的政策基调一度引发市场对后续加息的担忧。但摩根大通最新研判指出，此轮美国通胀冲击最严峻的阶段已经落幕，随着通胀压力逐步缓释，美联储在今年剩余时间大概率将保持基准利率不变，不会开启加息或降息操作，货币政策将进入阶段性平稳期。
回顾美联储上周公布的最新政策决议，整体表态相较于市场此前的乐观预期更为强硬。尽管本次美联储对政策声明文本进行了多处删减与优化，但核心通胀管控立场并未松动，声明中持续保留“委员会将致力于实现价格稳定”的关键表述。这一细节充分说明，抑制通胀、稳固物价水平依旧是美联储货币政策的核心首要目标，央行并未因为阶段性经济数据波动而放宽通胀管控标准，抗通胀的政策底线始终清晰坚定。
与此同时，美联储弱化前瞻性政策指引的操作，成为本次政策调整的核心信号之一。在过去较长一段时间里，美联储会通过明确的政策指引，为市场清晰传递加息、降息或维持利率不变的路径，稳定市场预期。而此次刻意弱化前瞻性指引，本质上是美联储政策思路的重要调整。在过往周期中，美国通胀数据多次偏离2%的政策目标，通胀的持续性、波动性远超市场与央行预判。在此背景下，美联储主动弱化固定政策指引，旨在为后续货币政策调整预留充足灵活空间，避免固化的政策路径无法适配复杂多变的通胀与经济形势。
从核心通胀数据来看，当前美国通胀压力依旧存在，这也是美联储维持鹰派基调的核心原因。作为美联储最为看重的通胀核心指标，核心个人消费支出（核心PCE）数据表现韧性超预期。按六个月年化口径统计，核心PCE通胀水平仍处于持续加速的状态，核心物价上涨的惯性尚未完全消退。不仅如此，美联储同步更新的最新经济预测数据，进一步印证了通胀压力升温的趋势。数据显示，美联储将本年度美国通胀预期从此前的2.7%大幅上调至3.3%，预期值的大幅上调，直接反映出央行对当下通胀形势的谨慎判断。
通胀预期的上调，也彻底改变了美联储内部的政策分歧与加息预期。相较于此前市场普遍预判的年内降息可能性，当前美联储多数委员的态度已全面转向保守，越来越多委员认为年内美国仍存在一至两次加息的潜在可能。整体来看，美联储对通胀持续走高的容忍度显著下降，政策重心彻底聚焦于防范通胀固化、避免高通胀长期化，这也是近期美联储持续释放鹰派信号的核心逻辑。
尽管美联储政策态度偏紧，但摩根大通对后续通胀走势与利率路径的判断更为乐观。机构明确提出，此轮冲击美国经济的通胀高压阶段已经结束，后续通胀将进入稳步回落的修复周期，为美联储维持利率不变提供核心支撑。本轮全球通胀反弹的重要诱因之一，是地缘局势导致的能源运输通道受阻，而当前霍尔木兹海峡航运秩序已逐步恢复正常，全球能源供应链的紧张态势得到实质性缓解。
能源价格是影响美国整体通胀的关键变量。航运通道恢复畅通后，国际原油等大宗商品价格的上涨动力大幅衰减，输入性通胀压力持续降温。在此背景下，美国商品端通胀压力将逐步缓解，叠加前期货币政策收紧的滞后效应持续释放，整体通胀水平将稳步向政策目标靠拢。
综合来看，当前美国通胀已告别快速攀升的最严峻阶段。虽短期仍存在一定韧性，难以快速回落至2%的目标水平，但大幅反弹的风险已基本消除。基于这一趋势，摩根大通判断，美联储无需进一步加息压制通胀，同时在通胀未完全达标前，也不会贸然启动降息。因此，今年剩余时间美联储将大概率维持当前利率水平不变，货币政策整体保持观望平稳状态，市场也将迎来阶段性的利率稳定窗口期。