贵金属市场近期围绕关键价位反复震荡。
周四，现货黄金盘中虽一度重返4000美元上方，但随后再次回落。白银走势同样承压，自2026年初以来已累计下跌近20%。
此前一年贵金属曾经历罕见上涨行情，黄金与白银分别录得约66%和135%的年度涨幅，创下历史新高。但随后市场迅速进入剧烈波动阶段。
转折点发生在1月底，当时白银期货出现自20世纪80年代以来最大单日跌幅。2月美伊冲突爆发后，黄金避险吸引力一度受到质疑。
麦格理指出，当前市场关注点已集中在通胀路径与美联储政策方向。中东局势缓和叠加美联储鹰派立场，削弱了黄金的吸引力——利率上行与美元走强预期下，黄金避险优势正在下降。
芝商所“美联储观察”工具显示，市场预计美联储将在9月前加息。为应对能源冲击，欧洲央行与日本央行已在本月上调利率。
麦格理认为，美联储新任主席沃什首次议息会议已确立“鹰派基调”，其政策取向将对金价形成关键影响。
通胀与利率构成主要压制
该机构预计，2026年现货黄金均价将达到4641美元/盎司，同比增长35%；但2027年将回落至4200美元。其对白银的判断亦趋谨慎，预计2026年剩余时间内将维持区间波动。
通胀与债券收益率上升对贵金属构成直接压制，白银因此前涨幅更大，在回调阶段更为脆弱。
分歧观点与资金流向变化
市场参与者对后市看法并不一致。交易员Guy Adami认为，尽管面临多重不利因素，黄金仍具备价值支撑。他指出，当前金价较历史高位已回落约24%，但央行仍会持续增持黄金。
世界黄金协会调查显示，近90%的受访央行预计未来一年将继续增加黄金储备。
华侨银行策略师则表示，在跌破4000美元后，金价正承受明显压力。短期应保持谨慎，在美联储政策信号转弱之前，任何反弹都可能难以持续。